PTA后市展望
- 需求端：原料成本高压导致终端织造开工率低于往年，本周下游聚酯结构性降负，长丝库存延续累积，企业加工费剧烈波动，需关注需求负反馈风险。
- 供应端：上周部分装置降负或短停导致PTA负荷环比下降，但福建百宏及恒力大化推迟检修，短期供应宽松累库，原料收紧背景下后续存在减产可能。
- 成本端：汽油裂差走强，石脑油裂差高位震荡，PXN裂差震荡，上游估值压缩，但中东局势升级推动原油价格强势，成本端支撑较强。
- 综合结论：短期宏观逻辑主导，PTA市场预计偏强运行，但需注意需求负反馈风险及中东局势变化。策略上偏多思路应对，注意仓位管理。
- 风险提示：原油价格回落、需求恢复低于预期。
MEG后市展望
- 需求端：原料价格剧烈波动，新订单跟进谨慎，终端织造复工速度放缓，聚酯工厂延续提负，长丝库存累积，企业经营风险加大，关注后续开工变化。
- 供应端：MEG油制开工下滑、煤化工负荷回落，国内产量持续收缩，进口货源预期减少，港口库存增速放缓，市场供应延续收缩。
- 成本端：中东局势焦灼，原油价格强势，MEG油制毛利大幅压缩，国内煤化工毛利扩大，市场估值分化严重。
- 综合结论：短期宏观逻辑主导，MEG市场预计偏强运行，但需注意需求负反馈风险及中东局势变化。策略上偏多思路应对，注意仓位管理。
- 风险提示：原油价格回落、需求恢复低于预期。
第一部分：主力合约走势
- PX主力合约：走势分析未在正文中详细展开。
- PTA主力合约：走势分析未在正文中详细展开。
- MEG主力合约：走势分析未在正文中详细展开。
第二部分：PTA装置运行情况
- 产能：2026年PTA无新产能投放，11月1日起产能基数为9035万吨。
- 产量：2月PTA产量577.0万吨，同比增长3.4%；1-2月累计产量1227.0万吨，同比增长3.5%。
- 出口：2月PTA出口20.6万吨，同比下降46.2%；1-2月累计出口60.5万吨，同比下降7.6%。
- 价格：截至3月20日，PTA现货周均价格6797元/吨，周环比上涨163元/吨。
- 负荷：截至3月20日，PTA装置周均负荷75.9%，周环比下降3.1%；周度产量145.5万吨，环比减少7.2万吨。
- 库存：截至3月20日，PTA社会库存461.5万吨，周环比增加8.5万吨；交易所注册仓单146266张，周环比增加2808张。
- 加工费：截至3月20日，PTA现货周均加工费261元/吨，环比增加184元/吨。
第三部分：MEG新产能投放计划
- 产能：2月1日起MEG产能基数为3257.2万吨。
- 产量：2月MEG产量174.2万吨，同比增长7.4%；1-2月累计产量358.1万吨，同比增长7.6%。
- 进口：12月MEG进口83.6万吨，同比增长44.2%；2025年累计进口772.0万吨，同比增长17.8%。
- 价格：乙二醇基差、月差走强。
- 供应：MEG油制开工率55.7%，煤制开工率62.1%；截至3月20日，MEG周度产量37.6万吨，环比减少1.3万吨。
- 库存：截至3月20日，MEG华东港口库存93.3万吨，环比增加0.6万吨；交易所仓单9881张，环比减少1460张。
- 成本：MEG油制亏损加重，煤化工毛利继续扩大。
第四部分：聚酯及下游情况
- 聚酯产量：2月聚酯产量536.0万吨，同比下降2.0%；1-2月累计产量1196.0万吨，同比增长3.0%。
- 聚酯出口：12月聚酯出口123.8万吨，同比增长2.2%；2025年累计出口1383.2万吨，同比增长13.4%。
- 织造开工率：截至3月20日，江浙织机周均开工率62.8%，周环比提升6.3%；华东织企坯布库存26.0天，周环比下降2.0天。
- 聚酯负荷：下游聚酯结构性小幅降负。
- 长丝库存：截至3月20日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为26.6天、31.2天、10.0天、9.9天。
- 加工费：聚酯跟随原料窄幅上涨，企业加工费剧烈波动。
第五部分：上游成本分析
- PX产量：2月PX产量321.3万吨，同比增长8.5%；1-2月累计产量664.2万吨，同比增长6.2%。
- PX进口：12月PX进口93.4万吨，同比增长11.2%；2025年累计进口960.7万吨，同比增长2.4%。
- PX库存：12月底PX社会库存176.8万吨，环比增加20.2万吨。
- PX负荷：3月20日国内PX负荷80.3%，周环比下降0.0%；亚洲PX负荷77.0%，周环比下降2.0%。
- PX价格：截至3月20日，CFR中国主港PX周均价1255美元/吨，周环比下跌4美元/吨。
- 裂差：汽油裂差大幅走强，石脑油裂差高位震荡，PXN裂差震荡整理。
- 装置检修：亚洲PX装置检修统计未在正文中详细展开。
