PTA后市展望
- 需求端：江浙织造开工率稳定，原料采购放缓，聚酯市场产销一般，长丝库存小幅累积，负荷结构性微降，三季度需求预期改善。
- 供应端：上周PTA负荷环比回升，供应有所恢复，独山能源2#、YS大化2#计划近期检修，虹港2-3#、东营联合预计8月中旬重启。
- 成本端：石脑油裂差偏强震荡，PXN裂差宽幅波动，美亚芳烃价差略有收窄，地缘局势动荡，原油价格宽幅波动，成本端支撑较强，PTA到石脑油估值中性偏低。
- 综合看：地缘不确定性仍存，原油价格宽幅波动，成本端支撑较强，基本面供需双弱，7月底PTA新增检修，供应恢复窗口延后，库存延续去化，基差阶段性走强。PTA2609合约短期预计5500-6000区间震荡，关注地缘局势变化。
- 策略：震荡思路应对，91月差阶段性走扩。
- 风险提示：原油价格大跌、需求不及预期。
MEG后市展望
- 需求端：江浙织造开工率稳定，原料采购放缓，聚酯市场产销一般，长丝库存小幅累积，负荷结构性微降，三季度需求预期改善。
- 供应端：MEG油制开工续降、煤化工负荷高位回落，国内产量环比略减，地缘扰动影响进口预期，当前到港量维持低位，社会及港口库存持续去化，近端市场支撑较强。
- 成本端：地缘不确定性仍存，原油价格宽幅波动，MEG石脑油制毛利压缩，煤化工毛利快速走扩，市场估值分化严重。
- 综合看：长期看行业处于投产周期，乙二醇供应趋于过剩，行业估值整体承压。短期地缘因素主导，基本面供需维持双弱，港口库存低位引发交割担忧，乙二醇市场走势偏强，2609合约关注5200上方压力。
- 策略：多单减仓止盈或用备兑期权保护、91正套注意减仓。
- 风险提示：原油价格大跌、海外供应恢复。
行情回顾
- PX主力合约走势：截至7月31日，PTA现货周均价格5840元/吨，周环比下跌200元/吨；CFR中国主港PX周均价1071美元/吨，周环比下跌29美元/吨。
- PTA供应分析：
- 2026年PTA预计无新产能投放，6月PTA产量560.0万吨，同比下降8.7%，1-6月累计产量3595.0万吨，同比增长0.4%。
- 6月PTA出口35.8万吨，同比增长40.3%，1-6月累计出口189.1万吨，同比增长1.9%。
- 上周PTA装置周均负荷为61.5%，周环比提升3.0%。
- PTA社会库存为305.7万吨，周环比减少9.5万吨；交易所注册仓单40169张，周环比减少15774张。
- PTA现货周均加工费为354元/吨，环比下降51元/吨。
- MEG供应分析：
- 2月1日起MEG产能基数为3257.2万吨，6月MEG产量160.3万吨，同比增长3.7%，1-6月累计产量1019.8万吨，同比增长5.3%。
- 6月MEG进口12.3万吨，同比下降80.1%，1-6月累计进口258.0万吨，同比下降32.9%。
- MEG油制、煤制开工率分别为49.7%、57.9%，周度产量为34.1万吨，环比减少0.3万吨。
- MEG华东港口库存41.6万吨，周环比下降2.8万吨；交易所仓单4667张，环比增加2551张。
- MEG石脑油制毛利压缩，煤化工毛利快速走扩。
聚酯需求分析
- 6月聚酯产量599.2万吨，同比下降10.2%，1-6月累计产量3766.2万吨，同比下降1.4%。
- 6月聚酯出口112.5万吨，同比下降5.1%，1-6月累计出口696.4万吨，同比增长2.0%。
- 江浙织机开工率为59.1%，环比持平，华东织企坯布库存为20.0天，周环比下降1.0天。
- 下游采购节奏放缓，聚酯产销一般，长丝库存小幅累积；长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为26.5天、30.4天、8.8天、7.5天。
- 下游聚酯负荷结构性微降，聚酯价格窄幅回调，企业加工费环比压缩。
上游成本分析
- 6月PX产量285.2万吨，同比下降4.5%，1-6月累计产量1879.5万吨，同比增长5.2%。
- 6月PX进口48.2万吨，同比下降37.1%，1-6月累计进口450.2万吨，同比增长0.0%。
- 6月底PX社会库存147.1万吨，环比减少17.2万吨；国内外PX负荷降至低位，均为60.7%。
- CFR中国主港PX周均价1071美元/吨，周环比下跌29美元/吨。
- 石脑油裂差偏强震荡，PXN裂差宽幅波动，美亚芳烃价差略有收窄。
