天合光能2026年中报业绩说明会纪要

一、核心要点

1. 业绩表现：2026年上半年营收319.85亿元，归母净利润-2.69亿元，Q2单季度扭亏，经营性现金流50.7亿元，整体毛利率7.59%。组件、分布式、储能、支架业务除组件外均贡献正向利润。Q3出货展望：组件超15GW、储能5-6GWh、分布式超1.5GW。
2. 行业与政策：反内卷政策落地规范竞争环境，利好长期发展，组件价格逐步传导上游成本。光伏明年需求持续增长，储能明年出货计划增长50%，海外储能毛利率有望维持15%以上。明年将实施新组件效率标准，约100-150G产能或因不达标被淘汰。
3. 公司业务布局：成立IDCA数据中心解决方案事业部，短期推进试点项目，中长期布局绿区与灰区，通过自研、并购、合作等方式布局核心产品，3年力求形成竞争力。减持接近50%的TONE股权，未来持有剩余股份并择机操作，通过金融产品保值增值，看好其美国本地化制造优势。拟率先实现组件端扭亏，预计三季度或四季度出现。
4. 业务技术与产能：组件毛利率有望恢复至7%-8%，头部企业盈利或更好。组件价格波动对需求影响不大，反内卷政策推动下半年组件价格回升，对下游电站收益率影响微乎其微。组件端top-3.0技术年底量产规划达20-30G，ThBC产品年底小批量量产送样。钙钛矿叠层技术储备中，2028-2029年计划小规模量产，通过专利授权及合作推进。分布式业务：今年分布式电站交易毛利率或下滑至10%左右，叠加电力交易、储能等对冲后整体毛利率约15%以上。在手运营电站约27G，下半年增至30G，重点布局江苏、安徽等电价高的区域。
5. 储能与募投项目：储能业务今年出货目标15GWh，碳酸锂价格预计回落至10万内，订单价格传导有利。募投项目转投分布式电站业务，该板块年交易电站建设规模超百亿，具备向国央企、金融机构等出表的资产运营通道。运维利润贡献随电站累计出售增长。分布式电站上半年经营利润4.6亿元，其中运维利润约1.5亿元，占比30%。
6. 太空光伏：处于地面测试阶段，需3-6个月地面验证、6个月左右太空测试。已与国内外头部企业签订样片销售合同，规划2-3年内推进相关测试，未来1-2年力争成为该领域顶尖企业。

二、风险与关注

1. 反内卷政策落地成效需持续观察，新组件效率标准淘汰部分产能或对行业供给格局产生影响；太空光伏业务测试及商业化推进存在不确定性。
2. 组件价格回升幅度、储能需求增长进度，以及碳酸锂价格实际回落程度，或对公司业绩产生影响。

三、后续安排

1. 投资者可通过合规渠道与公司投资关系部门沟通相关问题。