九洲药业2026年中报业绩说明会纪要

一、核心要点

1. 业绩表现：2026年上半年营收25亿元（同比降10%），净利润3.87亿元（同比降26%），主要受一季度下滑影响，二季度营收环比增14%，净利润环比增25%。在手订单同比增32%，小分子技术平台持续完善，各业务板块项目储备充足。
2. 各板块进展：
   • 小分子创新药CDMO：上半年早期临床项目66个、上市前项目5个、商业化项目新增5个。泰州新工厂已完成设备安装及验证，2026年预计新增产能450立方，明后年将新增340立方。CGT-CDMO新签项目26个（国外5个），累计承接10余个商业化项目。
   • 多肽业务：未来重心，已交付项目56个，订单金额同比增30%。上半年固相合成多肽产能同比增300%，在建3500升产能。
   • 特色原料药：核心产品价格企稳，非载体抗炎等领域恢复增长，上半年新增2个原料药批件。
3. 未来发展：
   • 业绩波动受行业周期及诺欣妥专利到期影响，当前已形成多点增长格局：诺欣妥（沙坦）集采中选后价格温和下降（降47%），市场有望扩容，日本新适应症带来增量；多肽、小核酸等新兴业务进入商业化兑现期，海外头部药企合作深入，管线含多个临床后期项目；技术平台先进，AI赋能工艺开发降本增效，中长期毛利率有望修复。
4. 海外业务：
   • 海外收入占比约80%，小分子业务占海外大头，新增多家跨国药企客户。美国、德国、日本研发中心协同国内基地推进项目，上半年海外订单增速快，日韩区域新签28个订单，计划降低对单一客户依赖。
5. 产能及客户：
   • 国内新增百济、华东医药等创新药客户，新增新客户29家、项目48个。多肽产能规划到2029年达1.3-1.5万升，聚焦临床后期项目，客户以海外为主，分子胶等前沿领域进入临床后期阶段。 二、投资相关回复
6. 针对新月证券乔博耀提问，九洲药业回复：CDMO业务中诺星图专利延期至2031年，基本盘稳固；海外CDMO剔除大订单后上半年增速20%-25%，国内CDMO在手订单超50个（占比12%-15%），绝对值5-6亿元。
7. 九洲药业表示，2026年CDMO增速较低，后续将逐步回升，中长期增速将贴合行业平均水平。 三、风险与关注
8. 业绩波动风险：2026年上半年业绩下滑主要受行业周期及诺欣妥等产品专利到期影响，短期CDMO业务增速较低。
9. 客户依赖风险：海外业务占比高，计划降低对单一客户依赖仍需推进，需关注客户结构优化进度。 四、后续关注点
10. 关注泰州新工厂产能释放进度（2026年新增450立方，明后年新增340立方），以及各板块项目储备转化为订单的情况。
11. 关注多肽业务产能建设（在建3500升，2029年达1.3-1.5万升）及释放，以及分子胶等前沿领域临床后期项目进展。
12. 关注诺欣妥日本新适应症增量贡献，以及CDMO业务中长期增速贴合行业平均水平的实现情况。
13. 关注海外订单拓展、客户结构优化推进，以及AI赋能工艺开发对毛利率修复的实际效果。