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这份研报主要分析了哪些内容？
这份研报主要分析了金属行业铟的供需情况以及电子行业AI硬件的发展趋势。金属行业部分探讨了铟资源的稀缺性、供给结构以再生铟为主、原生铟供给弹性低等特点，以及钙钛矿电池和光模块对铟需求的推动作用，预计未来铟供应缺口将持续放大。电子行业部分则分析了AI大模型与智能体应用爆发对算力硬件需求的拉动作用，重点介绍了MLCC、液冷和玻璃基板三个核心领域的增长动能和产业链机会。
金属行业铟的需求有哪些主要驱动因素？
金属行业铟的需求主要受ITO靶材、家电、电子设备、汽车、光伏和光模块等多个领域的驱动。ITO靶材是铟消费的主要应用，占全球铟消费的80%，主要应用于显示面板、光伏、智能调光等领域。同时，家电、电子设备及汽车领域对ITO显示面板的需求增长，以及钙钛矿电池发展推动的光伏行业铟需求爆发，光模块速率迭代升级加速提升铟需求，共同构成了铟需求的主要增长动力。
电子行业AI硬件有哪些重点分析方向？
电子行业AI硬件的重点分析方向主要集中在MLCC、液冷和玻璃基板三个领域。MLCC方面，AI服务器驱动高端需求，单机柜MLCC用量达百万颗级，价值量随GB200至Rubin平台迭代飙升，日韩大厂产能优先向AI级高容倾斜，扩产周期长达18-24个月。液冷方面，AI高功耗机柜驱动液冷放量，GB200/NVL72等平台将单机柜功率推至120kW级以上，传统风冷触及物理瓶颈，液冷从机房空调升级为机柜级基础设施刚需。玻璃基板方面，AI高带宽互连与HBM堆叠推动封装向10μm以下线宽演进，玻璃基板凭借绝缘低损、高平整度及面板级扩展性成为下一代关键载体，产业核心瓶颈已由材料转向TGV加工良率。
当前金属行业铟的市场现状如何？
当前金属行业铟的市场现状表现为资源稀缺、供给结构以再生铟为主、原生铟供给弹性低、需求快速增长等特点。全球可经济开采的铟资源极少，静态储采比不足15年，全球铟储量集中度较高，中国铟储量居首，占全球26%。全球及中国精铟供给结构均以再生铟为主，中国精铟产量占全球近70%，原生铟生产依赖铅锌矿，供给弹性低，2020-2025年全球铟产量CAGR仅为2.8%。同时，全球铟需求快速增长，预计2025-2030年全球铟需求量或由2025年的2025吨升至2030年的9087吨，CAGR达35%。
研报提到了哪些相关风险提示？
研报提到了多个相关风险提示，包括金属行业铟的风险，如铅锌冶炼供应超预期增长、钙钛矿电池发展不及预期、原生铟供给增长不及预期等。电子行业AI硬件的风险则包括AI资本开支不及预期、行业景气度下行、技术迭代风险、中美贸易摩擦加剧、行业渗透放缓等。此外，“去铟化”进展超预期也可能对铟需求产生影响。这些风险因素需要投资者关注，以便更全面地评估相关行业的投资机会。