金属行业：全球铷盐市场进入结构性扩张新周期
- 核心观点：钙钛矿电池渗透率提升将推动近五年铷盐需求CAGR达到115%。铷铯盐的添加可提升钙钛矿电池稳定性，成为产业化关键因子。
- 钙钛矿电池市场渗透率：
- 2025年中国钙钛矿电池新增产能约4GW，渗透率约1.3%。
- 2030年地面光伏场景渗透率升至30%，新兴应用场景（建筑一体化、车载发电等）需求占比约20%。
- 太空光伏带动总产能及渗透率大幅提升。
- 柔性钙钛矿电池应用：
- 应用领域：建筑一体化、可穿戴设备、车载发电等。
- 技术优势：可承受10万次弯折，极端环境生存力强，效率远高于其他柔性电池。
- 需求占比：至2024年，新兴应用场景需求占比约20%。
- BIPV领域：
- 钙钛矿电池板轻薄透明可定制，成为BIPV主流选择。
- 2026-2031年全球BIPV市场规模CAGR达23.06%，钙钛矿渗透率持续攀升。
- 铷盐需求预测：
- 2025-2030年地面光伏场景，全球铷盐需求量从37吨升至1696吨，CAGR达115%。
- 2026-2030年全球钙钛矿电池装机量从20GW升至281.7GW，对应铷盐需求从146.7吨升至2065.7吨，CAGR达94%。
- 原材料供应商成长弹性：
- 全球铷铯盐市场进入结构性扩张周期，铷盐消费空间从1至N推动产业链企业成长。
- 铷铯行业供给端强刚性化，需求右移将推动商品定价重心上移。
- 推荐公司：金银河、中矿资源。
- 风险提示：钙钛矿电池研发不及预期、光伏行业需求不及预期、卫星发射进度不及预期、铷盐供给侧投产不及预期、铷铯盐价格超预期下跌等。
电子行业：兴森科技（002436.SZ）
- 事件：公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润1.32-1.40亿元，扭亏为盈。
- 业绩修复原因：
- 行业复苏，营业收入稳定增长。
- FCBGA封装基板业务样品订单数量同比大幅增长。
- 高多层PCB业务亏损收窄，第四季度接近盈亏平衡。
- AI驱动IC载板景气：
- AI服务器需求爆发，ABF载板供需缺口达21%，价格一年内飙涨38%。
- 兴森科技既有BT载板布局，又有ABF载板延伸，产能稀缺。
- IC载板市场规模：
- 2025年全球市场规模166.9亿美元，预计2026年增至184.4亿美元。
- 2026-2035年CAGR达10.51%，最终2035年市场规模达453.4亿美元。
- 公司盈利预测及投资评级：
- 预计2025-2027年EPS分别为0.08元、0.25元、0.40元，维持“推荐”评级。
- 风险提示：下游需求放缓、业务拓展不达预期、贸易摩擦加剧。
