镁合金行业需求弹性加速释放
镁合金已成为镁消费增长最快领域，2025年全球镁合金消费量约65万吨，同比增长15%～20%，占比升至54%。受益于高端应用占比提升，传统领域需求稳定。镁铝比价降至历史极低位（0.66），镁代铝性价比提升，预计推动镁合金需求持续扩张，镁价上行空间约72.7%。
新质生产力行业提振需求弹性
2025-2028年，全球镁合金需求预计增长至139万吨，CAGR达29%，占比升至71%。下游五大核心用镁行业增长情况：
- 汽车轻量化：2025-2028年需求增长至106.1万吨，CAGR达36%，单车用镁量提升至35KG，整车占比达4%。
- 机器人：2025-2028年需求增长至1.28万吨，CAGR达58%，工业机器人CAGR达53%，人形机器人CAGR达88%。
- 建筑模板：2025-2028年需求增长至15万吨，CAGR达37%。
- 镁基储氢：现氢能产量对应镁合金需求达45万吨，未来放量或进一步提振需求。
- 低空经济：2026-2028年eVTOL镁合金需求增长至379吨，CAGR达151%；至2035年，中国镁合金需求量达6万吨，全球达20万吨。
供需结构改善及企业盈利提升
2026-2028年，全球镁合金供需缺口预计为-1.0/-5.4/-8.5万吨，供需结构持续优化推动镁价上行。行业景气度提升及产品附加值提高，将改善企业盈利及估值水平，配置属性增强。
相关公司及风险提示
相关公司：宝武镁业、星源卓镁、宜安科技、万丰奥威。
风险提示：镁供应超预期增长，下游需求不及预期，新能源汽车产量增速不及预期，全球流动性超紧缩，利率急剧上升，区域性冲突加剧。
江丰电子：靶材与半导体精密零部件放量
2025年营收46.05亿元，同比增长27.75%；归母净利润4.81亿元，同比增长20.15%。受益于下游需求增长，靶材和半导体精密零部件业务持续放量。2026年靶材行业景气度上行，公司有望受益于涨价潮。半导体精密零部件业务受益于下游需求旺盛，2026年有望持续放量。
公司盈利预测：2025-2027年EPS分别为1.92元、2.75元和3.55元，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求放缓，业务拓展不达预期，贸易摩擦加剧。
