国金金属 铜 藏格矿业深度 巨龙铜矿放量 钾锂资源接续成长

礼物公司通过全资子公司开发察尔汗盐湖项目，并持有巨龙铜业30.78%股权，间接持有麻米措约26.95%股权和国能矿业21.09%股权，分享优质铜锂资源成长。

铜业务：巨龙铜业二期2026年1月投产，年产铜从一期16万吨提升至一二期合计30-35万吨，对应公司权益产能9.23-10.77万吨/年。若巨龙三期获批，远期可实现年产铜60万吨。2026年上半年预计确认投资收益约28亿元。巨龙铜矿作为国内超大型铜矿，资源规模大、扩产路径清晰，在全球资源民族主义加剧背景下，其资源安全和稀缺性应获得估值溢价。

锂业务：察尔汗在产项目构筑基本盘，麻米措和国能矿业形成项目接续。藏格锂业运营察尔汗1万吨/年碳酸锂产能，技改后可提升至1.6万吨。麻米措一期5万吨碳酸锂预计2026年Q3投产。国能矿业结则茶卡和龙木措两湖合计规划10万吨碳酸锂产能，共同构成麻米措后的第二增长梯队，整体规划10万吨/年。

钾业务：察尔汗稳产提效夯实经营底盘。公司拥有察尔汗盐湖铁路以东约724平方公里采矿权，已形成120万吨/年氯化钾产能。采矿权续期落地并新增多种共伴生矿种开采权。老挝钾盐矿资源量约9.84亿吨，公司拟分两期建设200万吨/年氯化钾产能，一期100万吨/年，将成为钾业务中长期增量重要来源。

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