2026半年报点评金铜景气延续，锂放量与资源并购拓宽成长空间

紫金矿业2026上半年业绩再创新高，金铜主业量价共振带动利润高增，盈利质量显著提升。黄金业务收入占比41.2%，毛利占比41.7%，金价中枢大幅上移；铜业务铜价创历史新高，毛利占比33.8%。锂板块形成规模贡献，当量碳酸锂产量同比增长496%，马诺诺锂矿提前投产。公司积极推进资源并购与项目建设，中长期成长空间持续打开。

金铜锂赛道行业发展趋势向好。黄金金价中枢持续上移，铜价创历史新高，锂需求持续旺盛。紫金矿业在金铜锂领域布局完善，通过资源并购和项目投产强化竞争优势。黄金业务盈利能力提升，铜业务价格优势明显，锂业务规模效应逐步显现，行业整合加速，龙头企业优势凸显。

研报重点分析了紫金矿业的金铜锂三大主业表现及成长空间。金铜业务方面，报告指出量价共振带动利润高增，黄金业务盈利能力显著提升，铜业务价格优势突出。锂业务方面，报告强调放量贡献，多个锂矿项目稳步推进。成长空间方面，报告关注资源并购（如赤峰黄金、甘肃西北黄金）和项目建设（如巨龙铜矿改扩建）。

当前金铜锂市场现状积极。黄金价格中枢大幅上移，铜价处于历史高位，锂需求持续增长。紫金矿业的金铜业务受益于价格上涨，盈利能力显著增强。锂业务已形成规模贡献，多个项目产能稳步爬坡。行业层面，资源整合加速，龙头企业凭借技术、资金、资源优势强化市场地位。

研报提示了四方面风险：一是商品价格大幅波动，黄金、铜、锂价格存在不确定性，可能影响公司盈利；二是卡莫阿复产及重点项目建设进度不及预期，可能影响产量计划达成；三是产量计划达成存在不确定性，受资源、技术等因素制约；四是海外经营及地缘政治风险，可能影响公司国际业务发展。