中电控股(0002.HK)2026年上半年业绩小幅超预期 股息同比持平

CLP Holdings (0002.HK) 2023年中期业绩略超预期，总盈利同比增长6.6%至59.97亿港元，主要得益于各主要海外市场贡献提升及香港受监管业务增长。未计入公允价值变动前的经营盈利同比增长9.7%至57.33亿港元。

香港业务：经营盈利同比增长6.0%至47.36亿港元，电力销售同比增长3.6%至170.38吉瓦时，主要由经济活动增强、AI行业需求及交通电气化驱动。电价稳定基金余额为27.56亿港元，支持股息可持续性和电价稳定。

澳大利亚业务：营业利润同比增长33.5%至2.23亿港元，受澳元/港元升值、合同续签及成本降低推动。但发电业务受批发电价下调、成本上升及竞争加剧影响。管理层预计下半年零售电价将有所下降。

中国内地业务：营运盈利同比增长3.3%至8.99亿港元，核电利润贡献提高，可再生能源项目贡献增加抵销了电价及消纳率影响。

印度业务：营运盈利同比增长32.9%至10.5亿港元，主要得益于2025年上半年未确认减值损失转回及出售贾贾尔电厂收益。

台湾及东南亚地区业务：盈利同比增长273.7%至7100万港元，主要受惠于호핑电厂可用率提升及煤炭成本回收有利。

股息：宣布2026年第二季度每股派息0.63港元，同比增长持平。

估值：目标价78港元基于DCF方法，考虑至2030年盈利预测及终值。WACC为5.8%，假设无风险利率为5.2%，市场风险溢价为6.8%，股权贝塔为0.2倍，债务成本为5.2%，目标杠杆比为41%，公司税率为16.5%。终值为4.0%。

风险：下行风险包括海外资产意外大额亏损及意外加息；上行风险包括海外资产意外大幅收益及意外降息。