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中国宏桥（1378.HK）2026年上半年初步税后利润同比增39%，小幅超预期，维持买入评级

2026-07-12 花旗 LM

中国香港Q1业绩预告超预期，维持首选评级。

摩根士丹利发布研报，中国香港Q1税后利润预计同比增长39%，达到188亿元人民币。假设金属业务贡献税后利润的12%，符合全年预期，预计Q1净利为166亿元人民币，同比增长34%，环比增长61%。该业绩预告略超彭博一致预期（49%）和摩根士丹利全年预期（52%）。公司表示，Q1税后利润同比增长主要得益于铝价上涨。预计强劲的业绩和现金流将支持分红和股票回购，以应对市场波动。

估值方面，摩根士丹利目标价为48港元，基于2026年预期市盈率13倍，该市盈率为中国同行平均水平。目标价隐含2026年预期市净率2.7倍和市盈率12.9倍。

主要风险包括：1）成本和资本支出超支；2）行业产能增长高于预期；3）中国经济显著放缓。

摩根士丹利维持中国香港“首选”评级，并预计其2026年每股收益为2.7港元。