普源精电2026年一季报快评营收同比38超预期解决方案光通信等引领

公司2026年Q1实现营业收入2.3亿元，同比增长38%；归母净利润0.23亿元，同比增长512%；扣非归母净利润0.15亿元（去年同期亏损0.09亿元）。
#收入超预期，主要受益解决方案兑现和大客户份额提升：
（1）拳头产品数字示波器稳健增长，搭载自研芯片的示波器销售收入同比增长20%，其中高分辨率/高端示波器销售收入分别增长25%/29%；
（2）解决方案实现营收0.68亿元，同比增长144%，为收入超预期的主要驱动力；
（3）大客户销售收入同比增长194%，其中光通信核心大客户销售收入同比增长147%。
#利润同比高增，主要受益于业务结构优化和规模效应：
2025年Q1公司销售毛利率为58.1%（同比增长1.95pct），销售净利率10.0%（同比增长7.74pct），毛利率提升主要受益于高毛利率的解决方案占比上行（2025年解决方案毛利率65%）。期间费用率49.1%（同比下降13.1pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为12.9%/9.1%/24.2%/2.9%（同比分别变动-3.6/-5.4/-7.3/+3.2pct），新品放量和解决方案兑现业绩，规模效应摊薄费用。
展望2026年，公司MHO/DHO/DS80000系列示波器、DNA5000/6000系列网分、RSA6000系列频谱仪等近两年推出新品仍将继续放量，核心下游光通信领域精密电源接单预期饱满，高带宽实时/采样示波器等新品待落地，将驱动公司收入订单持续增长。
维持公司2026-2028年归母净利润预测为1.5/2.4/3.5亿元，当期市值对应PE 82/51/35X，维持“增持”评级。
风险提示：新品落地和客户拓展不及预期、地缘政治冲突加剧、原材料价格波动等。