碳酸锂：供需博弈震荡企稳，成材：重心下移偏弱运行

核心观点与关键数据

• 锂价震荡企稳：主力合约震荡上涨2.61%至14.32万元/吨，持仓减0.96万手，广期所仓单增470手至2.81万手；现货均价14.03万元/吨，环比+250元/吨。上游散单出货谨慎，下游按需采购，盐湖产量预期提升，下游排产高景气，库存大幅去化（Mysteel本周库存-7280吨）。强现实与弱预期博弈，预计锂价震荡企稳。

• 供应端：上周SMM锂辉石精矿微跌0.52%，开工率48.02%（-3.16%），总产量22841吨（-1027）；6月锂辉石进口折7.2万吨LCE（环比+13%，同比+33%），补充国内原料缺口；盐湖产量同比高增。

• 需求端：三元电池增产累库，铁锂增产去库；7月26日新能源汽车销量25.3万辆（同比+0.40%），渗透率71.7%（同比+32.78%）。

• 库存端：SMM四地社会库存4.82万吨（-2127吨），原口径样本库存8.36万吨（-3324吨），大样本库存10.79万吨（-6449吨），总库存天数20.1天（-1.4天）。下游、贸易商去库，上游小幅累库。

• 政策与外部环境：美联储加息预期推迟，15%临时关税豁免锂、钴、镍；国内电池消费税差异化调整利好固态电池，电池回收管理办法优化资源供应，11部门推动新能源重卡应用，青海盐湖开发及储能规划支撑中长期供需平衡。

研究结论

• 短期震荡企稳：关注检修复产、锂矿到港情况、库存及仓单演变、头部电池厂排产。
• 中长期支撑：政策利好（固态电池、回收管理）、外部需求预期向好、国内资源开发（青海盐湖）及储能规划将支撑供需平衡。