碳酸锂：供需博弈区间震荡成材，重心下移偏弱运行

核心观点与关键数据

• 锂价维持区间震荡：昨日主力合约高开低走，持仓增加，仓单减少。现货均价持平，市场博弈持续。短期基本面不弱限制下行空间，远期供应增量预期仍是压制核心。
• 供应端：上周SMM原料价格温和回升，开工率下降导致减产。智利6月出口至中国碳酸锂同比增加47.6%。刚果（金）Manono锂矿延期，盐端7月检修，产量短期受限。
• 需求端：铁锂增产去库，三元增产累库。新能源车渗透率同比增加7.41%，储能电芯产量同比增加97.33%。5月库销比同比大幅下降，库存低位，需求强劲。
• 库存端：上周SMM四地社会库存累库至5.26万吨，但各环节均呈去库态势，总库存天数下降。
• 国际因素：联合国贸发会议预测全球锂需求激增353%，美联储加息预期推迟，美国国防部启动碳酸锂战略收储并豁免关税。
• 国内政策：《新能源汽车动力电池综合利用管理办法》优化资源供应结构，多部门推动新能源重卡应用，青海盐湖开发及储能规划将支撑中长期供需平衡。

研究结论

• 区间震荡格局：短期基本面不弱，限制下行空间，预计锂价维持区间震荡。
• 关注重点：检修复产、锂矿到港情况、霍尔木兹海峡局势、头部电池厂排产。

后期关注/风险因素

• 检修复产情况
• 库存及仓单演变
• 霍尔木兹海峡局势
• 头部电池厂排产