碳酸锂：供需博弈锂价震荡企稳，成材：重心下移偏弱运行

核心观点与关键数据

• 期货市场：昨日主力合约冲高收涨2.87%至14.64万元/吨，持仓减1.95万手，呈现典型的“近强远弱”结构，市场持续定价远期过剩预期。现货方面，SMM电碳均价14.45万元/吨，环比+1750元/吨。上游多以长协保供为主，下游按需散单补库，14万元/吨以下采买行为增加，询价和实际成交相对平淡。
• 供应端：上周SMM锂辉石精矿（CIF，中国）跌2.14%，成本支撑减弱；开工率47.16%（-0.86），总产量22971吨（+130），盐湖高产持续贡献增量。
• 需求端：上周三元增产累库，铁锂增产去库，铁锂表现持续强劲。7月26日新能源汽车周度销量25.3万辆，同比+0.40%；渗透率71.7%，同比+32.78%。储能电芯7月份开工率86.26%，环比+0.51%，同比+13.16%，维持高景气。
• 库存端：上周SMM四地社会库存4.65万吨（-1703吨）；大样本库存10.11万吨（-6773吨），总库存天数19.4天（-0.6天）。结构上，下游、贸易商持续去库，上游小幅累库。

研究结论

• 市场博弈：强现实与弱预期激烈博弈，预计锂价震荡企稳。
• 后期关注：检修复产进度、锂矿到港情况、盐湖产量等。
• 风险因素：检修复产情况、锂矿到港情况、库存及仓单演变、头部电池厂排产。

政策与外部环境

• 国际：美非农数据爆冷，加息预期推翻，金银暴涨，美元走弱；15%临时关税豁免锂、钴、镍等关键矿物，外部需求预期向好。
• 国内：电池消费税差异化调整固态电池迎来政策红利窗口期；《新能源汽车动力电池综合利用管理办法》长期优化资源供应结构并提高合规成本；11部门发文推动新能源重卡规模化应用；青海盐湖开发、储能“十五五”规划及零碳园区建设，将对中长期供需平衡形成支撑。

重要声明

本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。