中信证券2026年传媒行业AI应用及AI游戏调研反馈

这份研报主要解读了AI应用行情，指出模型迭代和厂商降价推动落地，下半年资金将侧重业绩稳健标的。同时分析了AI游戏领域，2026年上半年国内游戏市场收入增长12%，出海、端游、小游戏增速亮眼，版号供给常态化。研报还探讨了AI营销、AIG与AI赋能IP、数据语料及版权、AI游戏等投资方向。

AI游戏行业正快速发展，2026年上半年国内游戏市场收入增长12%，出海、端游、小游戏增速亮眼。AI原生游戏仍处早期，但发行端应用成熟，研发端标准化环节提效。未来需关注具备研运能力的头部游戏公司及3D数据资产类公司，但需注意商业化落地可能慢于预期，token成本、角色设定偏移等问题待解决。

研报重点分析了AI营销、AIG与AI赋能IP、数据语料及版权、AI游戏四大投资方向。AI营销方面，部分公司毛利率提升，布局token运营等新业务；AIG与AI赋能IP方面，国内AIG日活达2亿，AI剧规模或超400亿，关注具备IP、产能及海外平台的公司；数据语料及版权方面，垂类高质量合规数据是模型差距关键，相关采购订单持续落地，关注采集标注能力及与头部模型厂合作的公司；AI游戏方面，关注具备研运能力的头部游戏公司及3D数据资产类公司。

当前AI游戏市场处于高景气阶段，2026年上半年国内游戏市场收入1884.5亿元同比增12%，出海、端游、小游戏增速亮眼。AI原生游戏仍处早期，但发行端应用已较成熟，研发端通过标准化环节提效。市场供给增长较快，但需注意用户注意力有限，供给增长或难同步转化为时长增长。

研报提示了AI原生游戏商业化落地慢于预期的风险，token成本、角色设定偏移等问题待解决。此外，游戏行业用户注意力有限，供给增长或难同步转化为时长增长。模型能力迭代可能带来行业竞争格局变化，需警惕技术路线风险。