主要观点及策略概述
国际原油受美伊地缘局势反复扰动，整体高位震荡。EIA原油库存小幅回落，供需维持紧平衡，OPEC+减产托底油价。全球宏观政策预期偏紧限制涨幅，资金谨慎观望，中东航道风险持续作为主要波动驱动。截至7月31日，WTI原油主力合约收盘价为86.8美元/桶，周度下跌3.67美元/桶（-4.06%）；Brent原油主力合约收盘价为91.04美元/桶，周度下跌1.78美元/桶（-1.92%）；SC原油主力合约收盘价为546.1元/桶，周度下跌43.3元/桶（-7.35%）。
行情回顾
美伊冲突反复博弈，原油维持高波动格局。外盘月差回落，内外价差走弱；汽油月差回落，柴油月差走强；近端月差小幅回落；汽油裂解价差大幅回落，航煤裂解价差维持高位。
原油供需基本面数据
- 产量：6月份全球原油产量回升。EIA预计2026年全球产量10190万桶/日，较6月预测变动值+2900万桶/日，主因霍尔木兹海峡航运恢复，海湾关停产能快速复产，OPEC+增产落地，非美供应同步回升。OPEC+6月原油产量3628万桶/日，较5月变动值+300万桶/日，主因海湾国家复产为主。IEA预计2026年全年供应仍较战前低940万桶/日，2027年若航运畅通，全年过剩约460万桶/日。
- 美国产量：截至7月24日当周美国原油产量1380万桶/天，周环比微降0.2万桶/天；进口量568万桶/天，环比减少12.4万桶/天；出口量347万桶/天，环比增加11.4万桶/天；原油净进口221.6万桶/天，环比下降23.7万桶/天。美国至7月31日当周活跃钻井总数588口，前值587口。
- 库存：美国商业库存-716.7桶，库欣库存-77.1万桶；西北欧原油库存增加，新加坡燃料油库存下降；中国港口原油库存小幅回落。
- 美国需求：炼厂开工率上升1.1%至97.2%，原油加工量增加20万桶/天至1752万桶/天。汽油隐含需求993.1桶/天，环比上升17.72万桶/天；馏分油隐含需求531.03万桶/天，环比减少1.24万桶/天。
- 中国需求：主炼厂产能利用率继续回升。本周（20260724-20260730），山东地炼常减压周均产能利用率为48.24%，环比下跌0.12%，同比上涨0.04%。2026年第31周（20260724-0730），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为42.94%，环比上周上涨1.04个百分点。山东、华北等大区部分炼厂产能利用率继续提升。
- 中国炼厂利润：主营炼厂毛利回升，汽柴油裂解价差回升。
- 宏观金融：美债收益率反弹，美元指数维持高位。
- CFTC持仓：WTI原油投机性净多头寸大幅增加。
研究结论
美伊冲突持续扰动原油市场，供需维持紧平衡，OPEC+减产支撑油价。全球宏观政策收紧限制涨幅，资金谨慎观望。中东航道风险仍是主要波动驱动因素。未来需关注地缘政治进展、全球宏观经济政策及供需变化。
