【原油周报（SC）】多空因素交织影响，原油高波动格局延续

主要观点及策略概述

• 核心观点：原油市场多空因素交织，高波动格局延续。美伊冲突缓和、OPEC+增产、全球需求偏弱等因素导致国际油价周度显著下行，但局势仍存变数，盘面波动放大。
• 关键数据：
  • WTI原油主力合约收盘价77.8美元/桶，周度下跌9.72美元/桶（-11.02%）。
  • Brent原油主力合约收盘价82.38美元/桶，周度下跌8.66美元/桶（-9.51%）。
  • SC原油主力合约收盘价531.4元/桶，周度下跌14.7元/桶（-3.69%）。
• 策略建议：需关注地缘风险、供应预期和需求变化，谨慎操作。

行情回顾

• 多空因素交织影响：美伊冲突缓和、OPEC+增产、供应预期宽松叠加全球需求偏弱，导致油价周度下行，但局势仍存变数，盘面波动放大。
• 月差&内外价差：
  • 外盘月差回落，内外价差走弱。
  • 成品油月差：汽油月差回落，柴油月差走强。
  • 远期曲线：近端月差小幅回落。
  • 裂解价差：汽油裂解价差大幅回落，航煤裂解价差维持高位。

原油供需基本面数据

• 产量：
  • 6月全球产量回升至10190万桶/日，主因霍尔木兹海峡航运恢复、海湾关停产能快速复产、OPEC+增产落地、非美供应同步回升。
  • OPEC+6月原油产量3628万桶/日，较5月变动值+300万桶/日。
  • IEA预计2026年全年供应仍较战前低940万桶/日，2027年若航运畅通，全年过剩约460万桶/日。
• 美国产量：
  • 截至7月31日当周美国原油产量1380.4万桶/日，周环比微增0.4万桶/日。
  • 原油进口619.8万桶/日，环比增加51.5万桶/日；出口368.5万桶/日，环比增加21.8万桶/日。
  • 美国至7月31日当周活跃钻井总数588口，与前值持平。
• 库存：
  • 美国商业库存+247.9桶，库欣库存+235.6万桶。
  • 西北欧原油库存增加，新加坡燃料油库存下降。
  • 中国港口原油库存持续回落。
• 需求：
  • 美国炼厂开工率下降0.70%至96.50%，原油加工量减少14万桶/日至1738万桶/日。
  • 汽油隐含需求983.83桶/日，环比减少9.28万桶/日；馏分油隐含需求582.51万桶/日，环比增加51.48万桶/日。
  • 中国主要炼厂产能利用率继续回升，山东地炼常减压周均产能利用率50.26%，环比上涨2.02%。
• 炼厂利润：
  • 主营炼厂毛利回升，汽柴油裂解价差回升。
• 宏观经济：
  • 美债收益率下行，美元指数大幅下跌。
• CFTC持仓：
  • WTI原油投机性净多头寸大幅减少。

研究结论

• 原油市场多空因素交织，高波动格局延续。供应预期宽松叠加全球需求偏弱导致油价周度下行，但需关注地缘风险、供应预期和需求变化，谨慎操作。