本期要点
- 行情分析：美国和伊朗冲突持续，供应风险延续，但中国船只通过霍尔木兹海峡缓解了能源供应紧张。周四美国总统讲话后甲醇价格上涨。截至4月3日，甲醇05合约收至3364元/吨。
- 基本面：中东甲醇项目大面积停工，地缘冲突影响运输船只。3月进口因季节性限气和地缘冲突进一步减少，国内港口库存进入下降周期。下游需求走弱，MTO装置重启计划下传统下游行业进入淡季，库存水平仍偏高压制价格反弹空间。
走势回顾
- 现货价格：本周甲醇市场现货价格环比上升。
- 基差与价差：沿海基差环比上升，截至4月2日为54元/吨。内蒙往华东、山东往华东、川渝套利及港口回流内地物流窗口关闭。
- 外盘价格：CFR中国美金平均价格环比上升至431美元/吨，进口成本约3596.3元/吨，进口利润为-296.31元/吨。FOB鹿特丹、美湾及东南地区甲醇价格均环比上升。
产业链运行情况
- 供应端：上游煤制甲醇利润环比上升。国内甲醇装置开工负荷为92.73%，较上周上升0.79个百分点；西北地区开工负荷为95.80%，较上周上升0.57个百分点。国外装置受伊朗装置停车影响，开工率维持在50%左右。
- 需求端-烯烃需求：国内煤制烯烃装置平均开工负荷为84.9%，较上周上升1.13%，受西北一体化装置开车和华东MTO装置提负影响。
- 需求端-传统下游：传统下游行业进入季节性淡季，开工负荷偏低。
库存及外盘到港量
- 沿海库存：截至4月2日，沿海地区甲醇库存在116.13万吨，较上周下降6.57万吨，降幅为5.35%，同比上升60.84%。预计4月3日至4月19日进口船货到港量为48.37万-49万吨，沿海甲醇库存或将延续下降。
- 内地库存：甲醇内地企业库存为41.40万吨，环比维持走低，除华东样本企业库存微增外，其余地区库存下滑。
- 外盘到港量：本周船期到港量环比下降至9.93万吨，同比下降52.71%，环比下降34.46%。华东地区进口船货到港量为7.78万吨，华南地区2.15万吨。
- 上下游工厂库存：上游零单积极出货但伴有流拍，中下游消化前期订单，内地工厂库存和待发订单量双降。
研究结论
- 核心驱动：美伊冲突升级对甲醇市场供应端造成实质性影响，叠加成本抬升支撑，短期甲醇走势由地缘主导，呈现“震荡偏强、高波动”格局。
- 操作建议：甲醇新单以逢低多思路对待，严格设置止盈止损。关注伊朗冲突进展、霍尔木兹海峡通航状态及伊朗甲醇装置重启节奏。
- 风险提示：地缘局势反转、进口到港情况、伊朗开工情况。
