百胜中国业绩点评 26Q2肯德基必胜客同店正增约1 外卖销售额占比过半

百胜中国26Q2总收入31.4亿美元（+13%），核心经营利润3.28亿美元（+7%），经调整净利润2.44亿美元（+14%），均超预期。主要得益于拓店速度加快及成本端精简。26H1累计收入64.1亿美元（+11%），经调整净利润5.53亿美元（+9%）。

26Q2肯德基同店销售同比+1%，门店数同比+13%；必胜客同店销售同比+1%（转正增长），门店数同比+18%。连续14个季度同店交易量同比+5%，系统销售额同比+6%（同店销售贡献约1%）。

26Q2外卖销售同比+26%，外卖占餐厅收入54%（+9pct）。整体餐厅利润率16.1%（同比持平），经营利润率11.1%（+0.2pct，连续9个季度同比提升）。但骑手成本增加抵消部分利润率提升。

截至26Q2末，公司门店总数达19297家（肯德基13789家，必胜客4549家）。上半年肯德基净增792家（加盟324家，占比41%），必胜客净增381家（加盟175家，占比46%）。全年门店指引净增超1900家（总数超2万家），加盟店占比40%-50%，对应资本开支6-7亿美元。

维持26年业绩端约5%-8%高个位数增速，认为外卖大战影响主要集中在下半年，需观察门店端外卖占比对同店销售及利润率的影响。骑手成本增加可能持续影响利润率，需关注市场竞争加剧对同店销售的潜在压力。