百胜中国港股公司点评：26Q2同店销售稳健正增，全年拓店目标有望稳步达成

业绩简评

2026年第二季度（26Q2），公司实现营收31亿美元，同比增长13%（不计外币换算影响，同比+6%）；经营利润3.48亿美元，同比增长14%，创公司二季度新高；净利润2.44亿美元，同比增长14%。

经营分析

• 同店销售额稳健增长：系统销售额同比+6%（不计外币换算影响），同店销售额同比+1%，同店交易量同比+5%，实现连续第十四个季度正增长。经营利润率11.1%，同比增长20个基点，实现连续九个季度稳步提升；餐厅利润率16.1%，同比持平，主要受外卖占比提升导致骑手成本增加，但被精简营运抵消。
• 主力品牌销售稳健：
  • 肯德基：系统销售额同比+7%，同店销售额同比+1%，连续五个季度增长；同店交易量同比+4%，客单价同比-3%，主要因肯悦咖啡及KPRO肯律轻食等新客群和场景增加导致小额订单增长；外卖销售同比+26%，占品牌总收入54%，较去年同期提升9个百分点。
  • 必胜客：系统销售额同比+6%，同店交易量同比+13%，连续十四个季度增长，客单价同比-11%，预计因品牌提供更具性价比产品；外卖销售同比+26%，占品牌总收入52%，较去年同期提升9个百分点。
• 战略执行稳步推进：26Q2单季净增560家门店，创二季度新高，预计双子星并排门店模型加速门店落地，截止26Q2门店总数达19297家。2026年全年目标净新增门店超1900家，门店总数突破20000家，其中肯德基/必胜客加盟店占比达40%-50%。

盈利预测、估值与评级

随着公司拓店稳健推进，门店网络不断延伸，市场份额有望进一步提升。预计公司26-28年归母净利润分别为10.25/11.47/12.37亿美元，对应PE15.93/14.24/13.20X，维持“买入”评级。

风险提示

汇率波动；门店拓展不及预期；需求不及预期。