容百科技（688005.SH）2026年半年报点评：构筑材料平台化优势，高镍龙头再启航

容百科技2026年半年报点评

核心观点
容百科技2026年上半年业绩显著改善，实现扭亏为盈，主要得益于三元材料产品结构优化、铁锂及钠电材料产业化进展顺利。公司横向布局铁锂及钠电材料已见成效，预计未来三年营收和利润将持续增长。

关键数据

• 营收与利润：2026年上半年营收87.21亿元（同比增长39.57%），归母净利润1.09亿元（扭亏为盈），扣非归母净利润1.02亿元（扭亏为盈）。Q2单季度营收49.40亿元（同比增长50.39%），归母净利润0.98亿元（扭亏为盈）。
• 三元材料：销量约5.2万吨（同比增长），6系中镍产品实现千吨级出货，9系高镍及超高镍产品在海外高端动力市场及46系项目中放量，海外客户出货量增长。
• 铁锂材料：重点客户完成现场审核并推进导入，产能建设快速推进，首期产线计划8月进入规模化投产，9月完成整体产线建设。2026H1销量同比增长近50%，满负荷生产。
• 钠电材料：储能、启停、低速动力场景合计出货近千吨级，销量同比大幅增长，减亏显著。核心客户批量稳定交付，预计2026年万吨级出货规模加速放量。

研究结论

• 投资建议：预计2026-2028年营收分别为163.35、195.77、234.12亿元，归母净利润分别为3.37、5.13、7.40亿元，当前股价对应PE分别为56、37、26倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、新技术产业化不及预期、海外经营及知识产权诉讼相关风险。

财务预测

• 2025-2028年营收：12,267 → 16,335 → 19,577 → 23,412百万元，增长率分别为-18.7%、33.2%、19.8%、19.6%。
• 2025-2028年归母净利润：-187 → 337 → 513 → 740百万元，增长率分别为-163.3%、279.6%、52.5%、44.1%。
• 主要财务指标：2026-2028年EBITDA增长率分别为100.2%、21.8%、18.9%，ROE分别为4.21%、6.03%、8.00%。