康宁公司(GLW)近期发布财报,企业光学生意部增长加速,但受第三季度指引弱于预期、细分市场增长放缓等因素影响。报告重申买入评级,看好光学业务结构性营收提升及新MAP项目带来的增量OP。企业光模块业务增长主要受需求强劲、产能不足以及高密度连接器化产品加速采用驱动。太阳能业务收入同比增长90%,管理层预计随着转换不利因素消退,将实现环比增长和利润率提升。光模块业务收入同比增长184个基点、环比增长70个基点,反映了光纤含量提升以及定价带来的轻微利好。报告下调估值倍数,以反映市场对数据中心建设扩张可持续性的普遍担忧。价格目标定为200美元,基于31倍2028年预期每股收益6.46美元。报告认为选择高于历史高位区间的市盈率是合理的,并仍持乐观态度,主要基于显示、环境和特种领域呈现周期性复苏,加上光学领域因超大规模计算器和生成式人工智能将迎来多年增长。此外,Gorilla Glass在其他终端市场(如汽车领域)的应用以及光纤到户和燃气颗粒物过滤器的增长应成为康宁的催化剂。