玻璃与AI相关性提升；第二财季预览；目标价上调至243美元

核心观点
Corning 的买入评级基于玻璃供需平衡、价格适度下降以及光通信市场受益于运营商支出周期性复苏和生成式 AI 的长期增长。公司资本回报计划强劲，Gorilla Glass 在其他终端市场的应用、光纤到户和燃气颗粒过滤器的发展将成为催化剂。

关键数据

• 目标价：243 美元，基于 2028 年每股收益 6.50 美元的 37 倍市盈率。
• 预期第二季度收入：46.5 亿美元（每股收益 0.76 美元），高于指引区间。
• 企业业务收入：11 亿美元（同比增长 45%，环比增长 16%）。
• 运营商业务收入：9.32 亿美元（同比增长 17%，环比增长 5%）。
• 光通信需求保持强劲，产能扩张与客户需求同步。
• 太阳能业务仍是短期拖累，但晶圆转型完成后将改善。

研究结论

• 光通信市场受益于 AI 建设的规模扩张，公司先进封装技术（玻璃基板和 GlassBridge）将支持长期估值提升。
• 预计第三季度收入约 52 亿美元（每股收益 0.87-0.91 美元），企业业务增长、运营商收入稳定及太阳能拖累减弱将推动环比增长。
• Glass Innovations 业务预计环比和同比均增长中个位数。
• 风险因素包括电视销售放缓、玻璃供需失衡、客户利用率下降和资本支出超预期。
• 上行风险包括 Gorilla Glass 应用扩大、电视和汽车领域增长超预期、重卡业务复苏和电信需求强劲。