西部数据Q426预览：业绩与指引稳健，目标价上调至732美元，重申买入评级

核心观点

• 行业前景乐观: 硬盘驱动器 (HDD) 行业持续供不应求，价格保持强势，预计$/TB 价格将实现低双位数年增长率。
• 外存需求强劲: 预计 Exabyte (EB) 出货量将超过管理层 25% 的长期增长指引，AI 发展推动数据存储需求成为战略瓶颈。
• 财务表现强劲: 预计 F4Q26E 收入 3.75 亿美元，毛利率 52.1%，F1Q27E 收入 4.1 亿美元，毛利率 53.8%。
• 估值上调: 将目标价上调至 732 美元，基于 19 倍 C28E 毛利率 EPS 预测，反映了行业复苏和强劲增长前景。

关键数据

• F4Q26E 预测: 收入 3.75 亿美元，EPS 3.32 美元。
• F1Q27E 预测: 收入 4.1 亿美元，EPS 3.77 美元。
• 2026E 收入: 129 亿美元，同比增长 36%。
• 2026E EPS: 9.95 美元，同比增长 96%。
• 2028E 收入: 28.65 亿美元，年复合增长率 53%。
• 2028E EPS: 32.89 美元，年复合增长率 75.7%。

研究结论

• 维持买入评级: 重申对 HDD 市场长期增长的看好，以及供需平衡、企业级 HDD 增长和毛利率提升的预期。
• 上调目标价: 基于对行业前景和公司财务表现的乐观预期，将目标价上调至 732 美元。
• 风险提示: 云/数据中心支出放缓、HAMR 驱动器资格和发布延迟、行业价格不及预期、竞争对手市场份额下降、台式机和笔记本电脑出货量下降、现金流状况恶化以及战略行动失败等。