从机构行为看30Y行情演绎20260728 导读

核心观点与关键数据

• 市场动态：本周券市波动显著，超长债尤为突出，主要受部分地城商行下调存款利率影响，导致债市长债现显明显下行，20年期至50年期国债价格分别下降5BP、6BP、5BP，利率曲线整体走平，30年期与10年期利差降至46BP，为四月以来新低。
• 机构行为：交易盘，尤其是券商和基金，为超长债下行的主要推手，买入20至30年期国债；大型行、中小行及保险机构以卖出为主，理财模型增量形成一定支撑，但直接投资券比例下降，基金比例上升。
• 基本面与政策：基本面显示有复苏迹象，但需注意降息期及政治局、美联储决议的影响；央行优化政策工具，使得资金对债市冲击降低，利率行于定，上周央行公开市场回笼2930亿元资金，利率有所下行。

研究结论

• 短期走势：下周政府行款模少，不宜过度追发债，利率进一步下行需等待降息期明朗；超长债行情可能仍有小幅演绎空间，30年期与10年期利差有望进一步扩大。
• 中长期判断：基本面环境下券市利好，资金面持中性，利率行定化可能是常态；需关注券商超的出奏以及政治局、美利率等重要事件市的影。
• 关键事件：需关注政治局会议及美联储决议对债市的影响。