如何看箱板瓦楞纸涨价持续性20260728 导读

造纸行业箱板瓦楞纸涨价持续性分析

供需格局与价格走势分析

• 行业底部复苏：造纸行业正处于底部复苏阶段，主要驱动因素包括供给收缩、需求超预期及成本支撑。
• 供给端：
  • 新产能投放有限：新能源新增产能放缓，老产能淘汰加速，行业开工率回升但维持高位。
  • 产能规划不确定性高：2026年行业规划产能约433万吨，大部分来自中小厂，投产不确定性高；每年淘汰落后产能约120-150万吨，新增产能与旧产淘汰净增长仅三四十万吨。
  • 产能结构优化：部分企业主动放缓投放节奏，并实施大模数同修，导致整体产能规模收缩。
• 需求端：
  • 出口拉动明显：受消费和制造业外包需求旺盛及东南亚产业转移影响，出口需求提速。
  • 国内需求修复：3-5月产量同比增超10%，消费量近两位数增长；海外供应受限，出口费用双数增长，国内废纸应损进口对国内供给弱，供需缺口收窄。

纸价走势分析

• 近期价格表现：以香港网指数为例，价格自四月低点一路上至七月中旬，涨幅接近20%，超出市场预期。
• 价格上涨支撑：
  • 成本端：天气影响导致回收废纸受阻，含水率超限，成本端支撑明显。
  • 存货端：行业库存低位，厂商掌握提价主动权。
• 旺季预期：旺季到来后，箱板瓦楞纸价格预计将持上行。

行业推荐

• 重点推荐：玖龙纸业、民展股份、太阳纸业。
• 推荐逻辑：
  • 玖龙纸业：浆纸一体化，成本优势显著，护城河深，盈利能力强。
  • 太阳纸业：管理优化，成本优势明显，但文化纸景气度一般。
  • 民展股份：安徽地区弹性较大，纸浆业务发展迅速，成本优势明显。
  • 龙纸业：区域弹性最大，包装纸产能快速增，成本优势明显。
• 风险提示：需关注终端需求、出口、原材料成本波动及产能扩张潜力，以及转产停产等风险因素。

研究结论

整体而言，造纸行业处于恢复期，推荐具备良好投资价值的公司。