核心结论
宁德时代2026年中报显示，公司业绩符合预期，全球市场份额持续提升。26H1公司实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%。其中，26Q2实现营收1477.86亿元，同比增长56.92%，环比增长14.45%；归母净利润225.46亿元，同比增长36.46%，环比增长8.72%。公司每10股派发现金分红14.11元，并拟回购200亿至400亿元股份用于注销并减少注册资本。
关键数据
- 业绩表现：26H1营业收入2769.17亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%；扣非归母净利润390.13亿元，同比增长43.44%。
- 季度表现：26Q2实现营收1477.86亿元，同比增长56.92%，环比增长14.45%；归母净利润225.46亿元，同比增长36.46%，环比增长8.72%；扣非归母净利润209.21亿元，同比增长36.13%，环比增长15.63%。
- 毛利率：销售毛利率23.15%，同比下降2.45个百分点，环比下降1.67个百分点。
- 出货量：估算26Q2合计出货235GWh，同比增长57%，环比增长15%。
- 市场份额：2026年1-6月，公司在国内市场乘用车装车量份额达46.7%，同比增长5.6个百分点；海外市场份额达33.7%，同比增长3.7个百分点。
- 盈利能力：26Q2单位扣非盈利0.09元/Wh，同环比略有下滑；单位毛利额0.15元/Wh，同比下降0.01元/Wh，环比下降0.01元/Wh，主要受原材料采购成本上涨影响。
研究结论
公司海内外市占率提升驱动出货规模高增，原材料上涨对盈利短期造成扰动但影响可控。产能扩建贡献供给增量，全球钠电储能订单加速落子。公司26H1产能稼动率达94.86%，在建产能764GWh，有望于26H2贡献供给增量。2026年以来，公司接连达成钠电天恒储能系统项目合作，分别与海博思创、欧洲集成商Alfen N.V.及东欧可再生能源领域领先企业Solarpro布局中国60GWh、西欧5GWh、中东欧地区2GWh战略合作。公司钠电产品在全球市场抢先发力，驱动钠电储能从试点走向规模化应用。
投资建议
考虑到公司扩产逐渐释放以匹配下游增量需求，预计26年电池出货量约1000GWh，预计公司2026-2028年实现归母净利润974.39/1387.32/1657.34亿元，同比增长35%/42.4%/19.5%，对应EPS为21.06/29.99/35.82元，维持“买入”评级。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 海外业务进展不及预期
- 行业竞争加剧
