2026年半年度业绩预告点评光伏与非光业务齐发力，Q2单季扭亏为盈

核心观点与关键数据

• 业绩预告：赛伍技术发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润-600万元至-300万元，同比减亏92%-96%，其中Q2单季度扭亏。
• 传统光伏业务：受益于上游原材料涨价传导及产品提价，传统光伏材料盈利水平持续修复。高毛利海外市场及新产品占比提升，优化盈利结构。越南基地维持高负荷生产，土耳其等海外产能规划稳步推进。TOPCon光转膜已量产交付，钙钛矿TPO胶膜2025年出货量增幅达208%。
• 非光伏业务：锂电PACK及电子电力材料出货量快速增长，驱动板块营收同比提升；半导体材料业务维持良好增势，已有7款产品实现客户端交付。2026年初完成对今蓝纳米的收购，拓展汽车后市场材料领域，有望增厚公司盈利水平。

研究结论

• 多元化布局战略价值持续释放：公司通过内部孵化和收并购方式向更多应用场景拓展，非光伏业务增长强劲，构筑跨周期竞争壁垒。
• 核心技术平台：公司拥有胶黏剂、特殊涂料等9大核心技术平台，协同涂布、流延等工程平台，持续产出差异化产品。品牌与客户端覆盖光伏、交通电力电子、半导体等领域龙头，建立协同创新机制。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为90.21/144.05/201.59万元，EPS分别为0.21/0.33/0.46元，当前股价对应PE分别为46/29/21。
• 投资评级：维持公司“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求或不及预期
• 原材料价格或大幅波动
• 行业竞争加剧