燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧美周环比持平，亚洲现货及中国进口到岸价格延续上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源

价格跟踪

• 欧美价格持平，亚洲现货及中国进口到岸价格上涨：截至2026年7月24日，美国HH、欧洲TTF、东亚JKM价格周环比持平，而中国LNG出厂价和到岸价分别下降1.9%和上涨7%。
• 美国：地缘冲突推高出口需求，采暖需求下降，储气量周环比上升1.1%，同比下降1.7%。
• 欧洲：地缘冲突反复导致气价高位波动，2026年4月天然气消费量同比增长0.8%，供给周环比上升5.5%，库存同比减少131TWh，库容率下降11.4pct。
• 中国：LNG出厂价周环比下降1.9%，2026年上半年天然气进口量同比下降3.6%至807亿方，进口均价环比上升，库存同比上升。

顺价进展

• 全国顺价逐步推进：2022年至2026年3月，全国68%地级及以上城市进行居民顺价，提价幅度为0.21元/方，城燃公司价差仍有10%修复空间。

重要事件

• 美气进口关税税率下降：美气回国经济性提升，2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量约5.4%，占全国表观消费量约1.4%。
• 省内天然气管道运输价格机制完善：助力形成“全国一张网”，定价模式改为“准许成本加合理收益”，准许收益率上限和最低负荷率均高于各省现有水平。

重视资源价值及长协成本优势企业

• 首华燃气：资源+技术驱动，深层煤层气量利齐增，自产气价每提升0.1元/方，2026-2027年业绩将增加0.62-0.78亿元。
• 新奥股份、新奥能源、九丰能源：具备海外长协，成本管控能力更优，地缘冲突带来区域间转售套利机会。

投资建议

• 城燃公司：重点推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源等，建议关注深圳燃气、港华智慧能源。
• 具备优质长协资源企业：重点推荐九丰能源、新奥股份、佛燃能源，建议关注深圳燃气。
• 具备气源生产能力企业：重点推荐首华燃气，建议关注新天然气、蓝焰控股。

风险提示

• 经济增速不及预期
• 极端天气/国际局势变化
• 安全经营风险