燃气Ⅱ行业跟踪周报：地缘冲突趋缓，欧洲亚洲气价周环比下行、国内气价上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源

价格跟踪

• 地缘冲突趋缓：欧洲和亚洲天然气价格周环比下行，而国内气价上涨。
• 美国天然气市场：地缘冲突推高出口需求，采暖需求下降，导致价格周环比下降3.5%。储气量周环比增加590亿立方英尺，同比增加6.7%。
• 欧洲天然气市场：地缘冲突逐步趋缓，气价高位波动，价格周环比下降20.3%。2026年1月，欧洲天然气消费量同比增加9%。库存量周环比增加，库容率略有上升。
• 国内天然气市场：地缘冲突推涨LNG到岸价，带动国内LNG出厂价周环比上涨2.8%。2026年1-2月，天然气表观消费量同比增加0.8%，产量同比增加3.1%，进口量同比减少1.4%。

顺价进展

• 全国68%的地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。
• 龙头城燃公司价差仍存在10%的修复空间，顺价仍将继续。

重要公告与事件

• 美气进口关税：美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升，但对整体供给影响有限。
• 管道运输价格机制：《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》印发，助力形成“全国一张网”，并体现降管输费、放低负荷率的要求。
• 资源价值：关注资源价值首华燃气，以及具备长协成本优势的企业新奥股份、新奥能源、九丰能源。
  • 首华燃气：资源+技术驱动，深层煤层气先行者量利齐增，自产气价提升对业绩有显著弹性。
  • 新奥股份：美气长协转售欧洲价差扩大，业绩弹性显著。
  • 新奥能源：按私有化方案与A股固定比价关系折算空间较大，估值有回归空间，分红比例不低于50%。
  • 九丰能源：马来西亚长协转售欧洲价差扩大，业绩弹性提升。

投资建议

• 城燃公司：顺价持续推进，重点推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源，建议关注深圳燃气、港华智慧能源。
• 长协资源企业：关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势的企业，重点推荐九丰能源、新奥股份、佛燃能源，建议关注深圳燃气。
• 能源自主可控：地缘冲突导致气价上涨，能源自主可控重要性突显，重点推荐具备气源生产能力的首华燃气，建议关注新天然气、蓝焰控股。

风险提示

• 经济增速不及预期
• 极端天气/国际局势变化
• 安全经营风险