燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧美价格小幅波动，亚洲现货及中国进口到岸价格延续上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源

价格跟踪

• 欧美价格小幅波动，亚洲现货及中国进口到岸价格延续上涨。
• 美国：地缘冲突推高出口需求，采暖需求下降，储气量周环比+3.1%至29220亿立方英尺，同比+1.2%，价格周环比-0.1%。
• 欧洲：地缘冲突反复，气价高位波动，供给周环比-7.5%至64916GWh，库存582TWh（563亿方），同比-42TWh，库容率51.51%，价格周环比-0.5%。
• 中国：LNG出厂价周环比变动-6%，2026M1-6进口量同比-21.9%至654亿方，6月进口均价环比+35.2%，同比+11.1%，库存周环比分别上升9.02%和5.4%。

顺价进展

• 全国顺价逐步推进，2022~2026M3已有68%地级及以上城市提价，提价幅度0.21元/方，价差仍存10%修复空间。

重要事件

• 美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升，2024年占比约1.4%，影响有限。
• 《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》印发，助力形成“全国一张网”，新标准准许收益率上限和最低负荷率均高于各省现有水平。

重视资源价值

• 首华燃气：资源+技术驱动，2026-2027年归母净利润预计3.81/5.96亿元，同比125%/57%，维持“买入”评级。
• 具备长协成本优势企业：
  • 新奥股份：美气长协转售亚洲价差达1.91元/方，业绩弹性41%。
  • 九丰能源：马来西亚长协转售亚洲价差达1元/方，业绩弹性25%。

投资建议

• 城燃顺价持续推进，重点推荐【新奥能源】、【华润燃气】等。
• 关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势企业，重点推荐【九丰能源】、【新奥股份】等。
• 地缘冲突导致气价上涨，能源自主可控重要性凸显，重点推荐【首华燃气】。

风险提示

• 经济增速不及预期、极端天气/国际局势变化、安全经营风险。