燃气Ⅱ行业跟踪周报：美国气价上涨，欧洲亚洲下跌，国内气价周环比略降；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源

价格跟踪

• 美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动分别为+13.5%/-5.3%/-3%/-0.4%/-2.1%，至0.8/3.7/4.4/4.2/4.4元/方。
• 美国气价上涨主因：地缘冲突推高出口需求，采暖需求下降。截至2026/05/22，美国储气量周环比+920亿立方英尺至24830亿立方英尺，同比+0.3%。
• 欧洲气价高位波动主因：地缘冲突反复。2026M2，欧洲天然气消费量为490亿方，同比-11.1%。截至2026/05/28，欧洲天然气库存446TWh（431亿方），同比-87.9TWh；库容率39.42%，同比-7.7pct。
• 国内LNG出厂价周环比略降0.4%。2026M1-4，中国天然气进口量同比-6.5%至512亿方。2026年4月，国内液态天然气进口均价3781元/吨，环比+20.6%，同比+3.2%；国内气态天然气进口均价2329元/吨，环比0%，同比-11.9%。

顺价进展

• 2022~2026M3，全国68%(198个)地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。
• 2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值0.6元/方+，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续。

重要事件

• 美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对JKM（亚洲）>TTF（欧洲）>HH（美国）的影响程度排序：JKM和TTF受直接影响，HH受间接影响。
• 2026/5/8，较冲突爆发前，布油变动+40%，JKM/TTF/HH/国内LNG市场价分别变动+56%/+35%/-9%/+75%。
• 中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，同比来看各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。

投资建议

• 城燃顺价持续推进，重点推荐：新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源；建议关注：深圳燃气、港华智慧能源。
• 关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业，重点推荐：九丰能源、新奥股份、佛燃能源；建议关注：深圳燃气。
• 地缘冲突导致气价上涨，能源自主可控重要性凸显，重点推荐：首华燃气；建议关注：新天然气、蓝焰控股。

风险提示

• 经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。