国内AI政策加速落地，大模型迭代持续突破

行情回顾

• 恒生指数周涨跌幅为+1.63%，恒生科技指数周涨跌幅为+0.14%。
• 美股方面，道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.38%、-0.61%、-2.13%。
• 软件与服务板块PE-TTM为23.4x，PS-TTM为3.9x。
• 纳斯达克100指数动态PE估值约30.11x。

行业要闻

• 世界人工智能大会预计达成意向采购金额超200亿元。
• 腾讯混元合并大语言模型和多模态团队，推出Hy3模型和混元3D世界模型2.0。
• Alphabet上调2026全年资本支出指引至1950~2050亿美元。
• 阿里旗下速卖通遭欧盟重罚5.5亿欧元。
• 京东成为Costco中国独家电商伙伴。
• 国家新闻出版署：7月193款国产游戏获得版号。
• AI短剧爆发式增长，但瓶颈仍然存在。

投资建议

• 互联网板块在全球流动性收紧、地缘政治升温与国内AI政策加速落地三重力量交织下，呈现显著分化与震荡格局。
• 中期有三条主线方向：美联储议息会议结果、中报业绩兑现、AI商业化路径清晰。
• 恒生科技PE-TTM约22-23倍处历史低分位，具备吸引力。
• 建议关注AI变现路径清晰、现金流稳健的龙头公司，如腾讯、阿里巴巴、金山云。

风险提示

• 国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险。