国泰海通证券消费行业投资电话会议纪要

一、核心要点 1. 会议为国泰海通证券消费行业专属电话会议，仅服务签约客户，内容仅供内部学习，不得外发，投资需谨慎 2.消费行业基本面二季度悲观预期已部分反映，6月社零同比增1%现筑底迹象，三季度大概率边际改善，大众品改善明显，升级类消费仍有压力；五六月份资金流出冲击于6月底基本消化，7月后消费企稳反弹，当前具备配置价值 二、投资线索 1.食品饮料板块：超跌龙头有海天、农夫山泉、东鹏饮料（港股估值20倍以内）；偏成长标的有百龙创园、西麦食品；白酒板块推荐率先见底的银基、古井贡酒、今世缘 2. 美妆消费领域：龙头珀莱雅、毛戈平估值13-10倍；港股林清轩估值八九倍，增速40%以上 3.零售板块推荐5个方向：底部反转转型AI教育的纯智教育；反垄断利空充分反映的携程（罚款51亿，短期经营受限）；跨境电商、教育、珠宝等二季度景气细分标的；高股息防御标的如百盛中国、周生生、江苏国泰；绩优龙头如老铺黄金、泡泡玛特；科技赋能消费标的如康耐特光学、孩子王 4. 家电板块：内需短期承压，下半年成本、汇率及低基数均有改善，出海如海信借世界杯广告、欧洲高温提升空调认知可支撑中期逻辑；推荐兆威电子（错杀机会）、九号公司（需求逐步复苏，四季度基数改善）、安富科技（估值调整后配置机会） 5.轻工板块：造纸板块供需向好，瓦楞纸自4月提价，8月进入需求旺季，估值处历史低位，PB约1倍（历史分位6%），推荐港股玖龙纸业、A股太阳纸业；出口标的有英科再生、英科医疗、中顺洁柔；MRO龙头京东工业估值10倍，业绩增速预计50%；家居板块Q3或迎行业拐点，龙头估值10倍左右，股息率5%以上 6.纺织服装板块：中游OEM制造（伟星股份、华利集团、九星控股）扰动因素逐步清晰，具备订单优势、资本开支高峰结束及股息率支撑；原材料板块推荐棉纺龙头百隆东方，美棉价格受干旱及厄尔尼诺影响有支撑，公司低成本棉花库存及越南产能可保障盈利弹性 7. 消费及农业延伸：服装社零单月增速超 3.5%，建议关注业绩筑底修复的邻乐森、雅戈尔、安泰集团等结构性成长标的；种植板块看好玉米价格下半年稳中有升，粮价景气利好相关公司，重点推荐晨光生物；宠物板块国内最大宠物展亚宠展8月召开，规模创历年新高，将催化板块资金关注度 三、风险与关注 1. 消费板块升级类需求恢复不及预期的风险2. 农业板块夏秋冬春旱情等气候风险；上半年我国粮食进口7106万吨，同比增13.2%，大豆玉米进口第一来源为巴西，对美依赖降低，需关注相关产业影响3. 部分推荐标的面临的行业政策、市场竞争等潜在不确定性风险