2026年半年度业绩预告点评减值释放存量压力，经营底部逐步夯实

2026-07-27 东方财富王擦

业绩预告：华发股份2026年半年度预计归母净利润为-40亿元至-30亿元，扣非归母净利润为-38亿元至-28亿元，主要原因为房地产行业持续调整、资产减值计提及利息支出增加。
核心观点：
- 公司亏损主要源于新项目结转减少（2024年以来拿地收缩）、大幅计提资产减值（存货减值压力增加）及存量资产盘活折损。
- 公司2024年以来聚焦核心一二线城市及珠海，业务布局回归优势区域，珠海项目去化优势显著。
- 华发集团通过定向增发等支持公司，流动性充裕，盘活成效显著（2025年回笼资金57亿元）。
投资建议：预计2026-2028年营收分别为671亿元、578亿元、524亿元，归母净利润分别为-35.11亿元、0.81亿元、4.50亿元，EPS分别为-1.28元、0.03元、0.16元，对应P/B分别为1.07、1.06、0.98倍，首次给予“增持”评级。
风险提示：业绩预告偏差、地产政策变化超预期、市场修复不及预期。