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2026年半年度业绩预告点评：业绩超市场预期，产能弹性随物料缓解持续释放

2026-07-19 欧子兴,张良卫东吴证券李强

事件与业绩表现：公司2026年半年度业绩预告显示，归母净利润预计为11.24-13.04亿元，同比增长25%-45%；扣非净利润预计为10.89-12.84亿元，同比增长25.56%-48.02%。二季度归母净利润预计中值为7.22亿元，环比增长46.7%，业绩超市场预期，环比改善显著。
增长驱动力：业绩增长主要得益于全球AI算力与数据中心扩张带来的高速光器件持续放量。尽管上游200GEML芯片等供给紧缺短期制约产能爬坡，且汇兑形成财务费用侵蚀利润，但公司高复用的通用技术平台和产品高度垂直整合优势有效对冲负面扰动。股权激励归属带来税前抵扣增厚当期收益，供需基本面支撑公司全年业绩持续上行。
前沿新品进展：公司前沿光互连新产品持续推进，1.6T光引擎已完成研发落地，匹配海外云厂商新一代算力集群迭代需求；CPO配套FAU、ELS产品，厂区、设备、产线人员已完成前置产能储备；具备完整NPO配套研发能力，同步对接多家客户开展定制开发，打开增量空间。
产能扩张与物料缓解：公司苏州、江西、泰国三地同步推进产能建设，苏州近18万平新总部研发超级工厂已于2026年4月开工，江西5万平生产基地厂房即将启动建设；海外泰国工厂A栋无源产线已完成客户验证并量产，B栋有源厂房2025年交付且有源产品通过客户认证。预计下半年200G EML物料紧缺情况将逐步缓解，泰国有源产线产能也将逐月爬坡，产能弹性持续释放。
H股上市与全球化战略：赴港上市具备战略价值，募资资金可用于泰国海外工厂扩产、CPO/硅光等前沿产品研发，拉近与北美、东南亚头部云厂商客户距离，降低跨境交付、关税成本，提升海外高端产品订单份额。同时，国际化资本平台利于吸纳海外产业人才，拓宽公司全球成长天花板。
盈利预测与投资建议：上修公司2026-2028年归母净利预测为36.4/48.6/65.6亿元（前值为32.4/42.1/57.4亿元），当前市值对应2026-2028年PE为63/47/35倍。公司在1.6T和CPO/NPO等布局领先，有望核心受益行业需求释放，维持“买入”评级。
风险提示：客户需求释放不及预期，客户技术路线及供应格局发生变化。