非银行金融子行业近期表现
- 最近4个交易日，非银金融各子行业跑输沪深300指数，其中证券行业下跌11.26%，保险行业下跌6.42%，多元金融行业下跌10.27%。
- 2025年以来，保险行业表现最好（下跌1.26%），其次为证券行业（下跌2.80%），多元金融行业下跌3.23%。
非银行金融子行业观点
证券
- 2025年1月日均股基交易额为15181亿元，较上年1月上涨81.10%，较上月下降13.55%。
- 两融余额18571亿元，同比提升12.19%，较年初下降0.40%。
- 证监会扩大互换便利参与机构范围，形成40家备选机构池，1月2日启动第二次互换便利操作，金额550亿元，中标费率10bp。
- 证监会会同最高法发布上市公司破产重整相关政策，加强司法审理与证券监管协作，明确重整预期，优化重整计划规范要求等。
- 券商板块有望进一步提升，建议关注中信证券、华泰证券、中金公司、东方财富等。
保险
- 2024年1-11月人身险原保费收入同比+14.0%，11月单月同比-1.6%。
- 各险企2025年开门红顺利推进，普遍加大分红险销售力度，预计新单增长与分红险销售情况或将好于预期。
- 2024年1-11月健康险保费同比+8.5%，11月单月同比+9.0%。
- 2024年1-11月产险公司保费同比+6.8%，11月单月同比+7.8%。
- 保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。
- 2025年1月3日保险板块估值0.53-0.85倍2024EP/EV，维持"增持"评级。
多元金融
信托
- 截至2024年2季度末，全行业信托资产规模27万亿元，同比增长24.5%。
- 2024H1信托行业净利润为196亿元，同比降幅为40.6%。
- 《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布实施，未来信托公司将走向差异化发展之路。
- 政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期。
期货
- 2024年11月全国期货交易市场成交量为6.78亿手，成交额为62.19万亿元，同比分别下降14.3%和增长13.28%。
- 2024年11月期货公司净利润8.92亿元，同比增长30.60%。
- 以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向。
行业排序及重点公司推荐
- 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国太保、中国人寿、中信证券、华泰证券、同花顺等。
- 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。
风险提示
- 宏观经济不及预期
- 政策趋紧抑制行业创新
- 市场竞争加剧风险
