原油周报：地缘风险升级下，油价持续上行

核心观点与关键数据

• 地缘局势升级：美伊冲突持续加剧，霍尔木兹海峡通行量降至个位数，红海胡塞武装袭击沙特油轮引发对红海封锁的担忧，可能迫使沙特绕行好望角，导致全球石油供应进一步收缩。
• 油价走势：原油定价锚点仍为美伊地缘关系，油价随事件进展呈现脉冲式行情，短期偏强态势，有进一步冲高可能，需关注非交易时段情绪发酵。
• 风险点：特朗普在高油价下可能推出TACO政策。
• 关键数据：
  • 霍尔木兹海峡通行量：3月以来美伊冲突紧张时水平，2025年日均通行量118艘次，当前通行量回落9成以上。
  • 沙特出口：6月通过延布港出口量约500万桶/日（约七成运往亚洲），红海封锁下8月出口预计降至600-800万桶/日。
  • 布油价格：6月中旬从90美金以上下跌，回吐3月以来地缘溢价。
• 市场结构：Brent曲线本周重回现货升水状态，现货市场开始定价地缘溢价。

研究结论

• 短期供需：霍尔木兹海峡和红海局势双重打击下，7月中东出口约1000万桶/日，8月降至600-800万桶/日，全球石油供应进一步缺量。
• 成品油市场：美国裂差高位回落。
• 美国库存：商业原油小幅累库。
• 中国市场：炼厂加工快速回升，利润修复。

市场关注点

• 美伊冲突进展及潜在升级。
• 曼德海峡封锁对沙特出口的影响。
• 特朗普政策动向。