综合分析
上周地缘风险溢价回升，市场担忧俄乌冲突和美国与伊朗核问题升级。美元指数强势冲高，美债收益率高位回落，通胀预期对油价支撑减弱。供需方面，北海油田断供影响有限，美国寒潮导致油田关井，供应端增量受限，OPEC+或延长减产。消费淡季中累库压力减弱。下游成品油裂解价差平稳，海外炼厂利润稳定。中长期看，市场预期2025年全球石油供需过剩，需求增长乏力，油价上行空间受限，存在下行压力，大涨主要受地缘冲突恶化驱动。短期油价预计宽幅波动，需关注地缘扰动。
策略
单边：宽幅震荡。套利：国内汽油裂解中性，柴油裂解偏弱。期权：观望。
宏观
- 美元指数强势冲高至107点上方，创近两年新高。
- 十年期美债收益率高位回落，收盘在4.4%附近。
- 十年期通胀预期窄幅震荡，维持在2.35%附近。
地缘
- 俄乌冲突：乌克兰动用美制导弹袭击俄罗斯，普京降低核打击门槛，市场预期冲突可能升级。
- 伊朗制裁：美国对伊朗制裁加剧，伊朗原油到货量受影响，12月中国到岸伊朗轻质原油对ICE Brent折扣收窄至2~3美金/桶。
供应
- 俄罗斯炼厂开工回升，原油加工量升至8月以来最高水平。
- 俄罗斯石油产品出口量升至9个月高点，柴油、石脑油、燃料油出口均增加。
- 俄罗斯原油海运出口量环比下降74万桶/日至283万桶/日。
平衡
- IEA预计2024、2025年全球石油消费增速分别为92万桶/日和100万桶/日。
- IEA预计2024、2025年非OPEC+成员供应增速均为150万桶/日。
- IEA预计2025年全球石油过剩幅度将超过100万桶/日。
现货市场
- 北海现货市场逆季节性走强，DFL周内反弹至0.5美金/桶，Brent近月月差升至0.54美金/桶。
- 中东市场同步走强，Dubai掉期首行-三行反弹至0.9美金/桶附近。
裂解与利润
- 西北欧：柴油裂解坚挺，汽油裂解缓慢走强，石脑油裂解回落。
- 亚太：柴油裂解稳定，汽油裂解坚挺，高硫裂解强势。
- 北美：汽、柴油裂解平稳，燃料油裂解回落。
- 中国：汽柴油裂解价差小幅回落，成品油出口利润走强。
油价vs持仓
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