原油沥青周报：原油：地缘风险持续，油价高位震荡 沥青：需求表现清淡，基本面预期偏弱

原油沥青周报 原油：地缘风险持续，油价高位震荡 沥青：需求表现清淡，基本面预期偏弱 广发期货APP 微信公众号 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年10月22日 品种主要观点10.23-10.27策略 巴以冲突仍在发酵中，以军正在位进攻加沙地带做准备，地缘风险持续对油价构成溢价支撑，后续地缘事件若有进一步升级以至蔓延至中东产油国，油价上方空间将进一步打开。美国方面宣布购买600万桶SPR，且回购价定于79美元/桶，高于 此前的70美元/桶，给油价带来底部支撑。随着美债利率走高，且海外高利率也将原油维持较长时间，短期海外经济显示韧性，但中长期经济衰退风险仍然存在，对原 油需求形成拖累。地缘风险消退前，油价延续高位运行，但中长期在经济衰退压 力下油价仍有下行压力。短期高位震荡思路，关注巴以冲突进展。地缘风险较大，建议谨慎操作。 高位震荡思路，布油参考85-95美元/桶 前期部分炼厂点价低价原油后，多家炼厂复产沥青，短期供应相对充裕。百川数据显示2023年10月全国排产为283.2万吨，环比减少31.41万吨，关注减产兑现情 沥青况。需求层面，北方部分地区需求进入赶工收尾阶段，南方地区需求表现清淡，预计下游需求随着天气变冷将呈现南强北弱态势，另一方面，投机备货需求较为 有限，整体需求支撑一般。短期供应充足、需求表现平淡，炼厂尚维持产销平衡 。短期预计沥青跟随成本弱势震荡，关注成本端节奏。 单边逢高偏空思路，01合约参考3540-3680元/吨 品种观点 原油 1、行情回顾 原油行情回顾 上周油价延续走强。一方面，以部长称将很快下达向加沙地带发动进攻的命令，巴以冲突似有升级，伊朗称对以色列石油禁运，地缘风险持续对油价构成溢价支撑；其次，美国方面宣布购买SPR，且回购价定于79美元/桶，高于此前的70美元/桶，给油价带来额外支撑；此外，EIA库存数据全线去库，尤其库欣库存再度走低，原油基本面相较健康。 沙特上调2023年11月至欧洲和亚洲OSP官价 沙特至美国OSP 沙特至亚洲OSP 沙特至亚洲OSP 8 3 -2 2011/10/1 2012/5/1 2/12/1 /7/1 /1 -7 沙特至美国OSP 8 6 4 2 0 -2 -4 2011/10/1 2012/5/1 2/12/1 /7/1 /1 -6 沙特至欧洲OSP 6 1 -4 -9 -14 沙特至欧洲OSP 2011/10/1 2012/5/1 2012/12/1 2013/7/1 2014/2/1 2014/9/1 2015/4/1 2015/11/1 2016/6/1 2017/1/1 2017/8/1 2018/3/1 2018/10/1 2019/5/1 2019/12/1 2020/7/1 2021/2/1 2021/9/1 2022/4/1 2022/11/1 2023/6/1 $/b 亚洲 变动 美国 变动 欧洲 变动 轻质中质重质 4.00 0.40 7.45 0.00 7.20 1.50 3.45 0.00 8.15 0.00 6.00 1.50 1.70 0.00 7.70 0.00 3.30 1.50 轻质中质重质 上周内外盘价差震荡，B-W价差震荡偏强，EFS价差震荡偏弱 2023/10/20 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 5.73 4.43 8.15 -3.72 沪油-美油 39.02 35.06 34.94 0.12 B-W 3.41 3.17 2.41 0.75 EFS -0.60 -0.72 -0.39 -0.33 内外盘价差（RMB/b） 境外跨市价差（$/b） 150 100 50 0 -50 -100 -150 原油内外盘价差 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） 15 10 5 0 -5 -10 原油跨区价差(美元/桶) 10 8 6 4 2 0 -2 B-W(美元/桶）EFS（美元/桶） 7 WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b） WTI月差结构 155 134 113 9 2 7 1 5 30 1-1 -1-2 Brent月差结构 1410 128 106 8 4 6 42 20 0-2 2023/6/282023/7/282023/8/282023/9/28 M1-M6（左）M1-M12（左）M1-M2M1-M3 2023/6/282023/7/282023/8/282023/9/28 M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） 50 40 30 20 10 0 -10 SC月差结构 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Dubai月差结构 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 上周WTI、SC月差震荡，Dubai月差走弱，Brent月差偏强 2023/6/282023/7/282023/8/282023/9/28 M1-M2M1-M3M1-M6(左) 2023/6/292023/7/292023/8/292023/9/29 M1-M2M1-M3M1-M6 截至10月17日布油管理资金净持仓环比增加，美油管理资金净持仓环比减少 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTI 243,150 -38,071 40,006 13,329 203,144 -51,400 Brent 250,531 39,783 45,220 -26,788 205,311 66,571 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 WTI期货资金持仓 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019/4/2 2020/4/2 2021/4/2 2022/4/2 2023/4/2 资金多头 资金空头 WTI资金净持仓 BRENT期货资金持仓 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019/4/2 2020/4/2 2021/4/2 2022/4/2 2023/4/2 资金多头 资金空头 BRENT资金净持仓 2、供应分析 千桶/天OPEC原油产能与产量 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 2011/11/1 2012/6/1 2013/1/1 2013/8/1 2014/3/1 2014/10/1 2015/5/1 2015/12/1 2016/7/1 2017/2/1 2017/9/1 2018/4/1 2018/11/1 2019/6/1 2020/1/1 2020/8/1 2021/3/1 2021/10/1 2022/5/1 2022/12/1 2023/7/1 20000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 千桶/天OPEC各国过剩产能 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 据彭博数据，9月OPEC原油产量2797万桶/天，环比上月份增加5万桶/天 欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）10月会议维持减产政策不变，下次会议11月26日举行。 沙特重申维持额外减少石油产量100万桶/日、俄罗斯重申维持减少原油出口量30万桶/日 不变至年底，俄副总理诺瓦克表示，将在下个月审议自愿减供决定，考虑进一步减产或增产。 9月OPEC原油产量2797万桶/天，环比上月份增加5万桶/天 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 千桶/天 沙特 伊拉克 伊朗 利比亚 加蓬 委内瑞拉 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2023/9/30 9,000 4,300 3,050 1,110 200 800 1110 1400 60 2580 960 3150 250 27970 2023/8/31 8,980 4,260 3,100 1,140 220 800 1130 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023/7/31 9,110 4,250 2,980 1,100 200 780 1150 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023/6/30 9,960 4,180 2,950 1,150 210 780 1110 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023/5/31 9,960 4,140 2,890 1,120 200 740 1110 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023/4/30 10,470 4,130 2,680 1,100 190 730 1050 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023/3/31 10,400 4,380 2,580 1,130 200 720 990 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023/2/28 10,370 4,460 2,560 1,140 200 700 1100 1440 60 2690 1010 3230 280 29240 2023/1/31 10,380 4,470 2,600 1,100 190 670 1140 1360 60 2690 1010 3190 260 29120 2022/12/31 10,480 4,480 2,640 1,170 160 660 1080 1330 60 2670 1020 3170 260 29180 2022/11/30 10,470 4,480 2,520 1,150 190 690 1090 1200 80 2670 1010 3180 260 28990 2022/10/31 10,910 4,570 2,510 1,170 210 660 1050 1150 80 2810 1050 3420 250 29840 2022/9/30 11,010 4,520 2,490 1,200 200 670 1160 1100 100 2820 1040 3350 290 29950 2022/8/31 10,930 4,430 2,520 1,080 200 640 1170 1130 100 2810 1030 3350 270 29660 2022/7/31 10780 4420 2520 700 200 710 1130 1200 100 2770 1020 3240 260 29050 2022/6/30 10600 4420 2550 670 190 710 1200 1230 90 2640 1020 3190 270 28780 2022/5/31 10430 4430 2580 760 220 680 1160 1300 90 2690 1020 3100 260 28720 2022/4/30 10380 4460 2580 900 200 700 1140 1370 110 2610 990 3010 270 28720 2022/3/31 10270 4290 2590 1050 180 680 1170 1480 100 2640 990 2980 270 28690 2022/2/28 10170 4280 2550 1120 180 620 1170 1500 100 2620 980 2960 260 28510 2022/1/31 10060 4310 2520