新能源及有色金属周报：强预期弱现实博弈持续，镍不锈钢震荡上涨

核心观点

• 沪镍：中东局势抬升中间品中枢，强预期而弱现实，迎来估值修复。
• 不锈钢：同受供给收紧及弱需求主导，跟随沪镍偏强震荡。

市场分析

镍

• 价格：沪镍主力合约上涨，周涨幅约2.15%；现货上涨，但成交冷清。
• 宏观：美国通胀数据走弱，美联储加息预期降温，但油价上涨再度推高通胀预期，7月FOMC会议维持利率不变概率约65.3%。
• 供需：印尼政策供给预期收紧，镍矿与冶炼成本支撑增强；需求端，不锈钢消费淡季，终端刚需疲软；新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季。
• 成本利润：各生产方式利润均亏损。
• 库存：上期所沪镍库存下降，LME镍库存下降，国内精炼镍库存上升。

不锈钢

• 价格：期货主力合约周涨0.07%，现货报价大体持稳。
• 宏观：美国通胀数据走弱，美联储加息预期降温，国内LPR连续14个月保持不变。
• 供需：欧盟新版钢铁贸易机制落地，供给略有增加；需求端，传统领域缺乏大规模补库动力，需求以刚需为主。
• 成本利润：各生产方式成本环比持平。
• 库存：社会库存止跌小幅累库。

策略

• 沪镍：单边策略暂无，需关注国内经济政策、印尼政策、美国总统表态等风险。
• 不锈钢：短期跟随镍价走势，预计维持震荡，需关注国内经济政策、房地产政策、印尼政策、美国总统表态等风险。

关键数据

• 沪镍：主力合约周涨幅约2.15%，现货均价报131,440元/吨，上期所库存110,092吨。
• 不锈钢：期货主力合约周涨0.07%，社会库存109,8730吨。
• 镍矿：印尼MHP FOB价格走势、硫酸镍价格走势等。
• 库存：LME镍库存、上海保税区镍库存、中国精炼镍库存等。

研究结论

• 沪镍短期以震荡为主，受供应收缩、需求稳定、宏观及政策面驱动。
• 不锈钢短期维持震荡，受供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为主要驱动。