镍和不锈钢产业链周报：供需弱现实VS原料强支撑，多空博弈持续

镍和不锈钢产业链周报 供需弱现实VS原料强支撑，多空博弈持续 广发期货APP 微信公众号 于培云 从业资格：F03088990 投资咨询资格：Z0019596联系方式：02088818068 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2023年9月10日 目录 01镍：供应放量压制上方空间，滚动沽空 02不锈钢：原料支撑偏强，旺季需求待验证 主要观点 主要观点 本周策略 9月策略 镍 纯镍新增产能陆续投放，需求端基本持稳，现货升水走弱，部分品牌贴水出货。国内社库累积，LME库存也开始低位增加。但是，印尼RKAB切换至旧系统后，镍矿配额审批更为严格，矿端资源紧张，部分印尼镍铁厂从菲律宾采购镍矿，而菲律宾主矿区也将进入雨季，镍矿价格易涨难跌。MHP和高冰镍报价坚挺，硫酸镍具备成本支撑，低价货源逐步减少，但前驱体采购意愿偏弱，买卖双方博弈激烈，硫酸镍小幅上涨。总体上，供需边际走弱，绝对库存低位情况下资金有博弈点，容易受到商品整体情绪影响，逢高滚动沽空思路，短期主力参考160000172000元吨；中期关注内外宏观状态、矿端演绎和纯镍产能释放情况。 逢高滚动沽空 宽幅震荡，主力参考160000178000元吨 不锈钢 印尼RKAB切换至旧系统后，镍矿配额审批更为严格，矿端资源紧张，部分印尼镍铁厂从菲律宾采购镍矿，而菲律宾主矿区也将进入雨季，镍矿价格上涨。镍铁成本抬升，利润尚存，供需博弈，价格持稳。不锈钢成本抬升，钢厂利润受到挤压，但9月仍然维持高排产，库存季节性高位，仓单资源累积。总体上，成本具备支撑，钢厂挺价，但高价难以传导至终端，库存超季节性累积。震荡盘整，主力参考1520016000元吨。向上需要现货补库给予支持或者成本逻辑更加强化，向下需要成材对原料形成负反馈。 高抛低吸，主力参考1520016000元吨 逢低多，主力参考1550016500元吨 产业信息 【AP3I要求印尼政府公开镍冶炼厂原材料的平衡情况】印度尼西亚矿物加工和精炼工业公司协会（AP3I）要求政府公开冶炼厂原材料的平衡情况。原因是，到目前为止，商业参与者对矿石的长期供应还没有确定性。加工和炼油工业公司协会（AP3I）秘书长海卡尔湖北解释说，他的政党经常在镍和其他与下游相关的矿产品方面提醒政府，需要长期的原材料平衡。“然而，实际情况是原材料平衡数据从未明确披露。“我们知道的是储量的可用性，但这些储量不能被解释为意味着它们是根据良好的采矿治理进行了充分勘探的储量。”针对东南苏拉威西公司进口镍矿的行为，海卡尔表示，此举是合法的。按理来说，冶炼厂必须持续运行24小时。所以当他们突然遇到原材料供应问 题，甚至阻碍工厂的经营活动时，公司当然会采取特殊行动来满足自己的需求。一种方法是进口。此外，AP3I还要求上游的能源矿产资源部和下游的工业部（Kemenperin） 能够建立协调机制，以匹配原材料的供应和冶炼厂的需求。 【哈里斯与佐科讨论美国对印尼镍的税收抵免问题】印尼提出的一项有限自由贸易协定（FTA）将允许电动汽车（EV）生产中使用的镍和其他关键商品受益于美国税收抵免，这是美国副总统卡马拉哈里斯和印尼总统佐科维多多9月6日在印尼举行的会谈的焦点。哈里斯在美国东盟峰会期间与维多多会面时表示：“展望未来，我们也期待与你们合作，增加我们两国之间的商品和服务流动，包括通过印太经济框架。”东南亚各国领导人表示，“我们还将继续与印尼合作，建立有弹性的供应链，包括扩大我们的清洁能源经济所需的关键矿物。”根据气候变化和清洁能源立法《降低通货膨胀法案》，拜登政府拨出了数百亿美元的税收抵免，以刺激电动汽车的生产和销售。为了获得资格，用于生产在美国销售的电动汽车电池的矿物中，40必须在美国或其自由贸易伙伴国家之一开采或加工。印尼拥有全球最大的镍储量，该国急于发展国内电动汽车和电池产业，已停止镍矿石出口，以确保供应并吸引国内加工厂的投资。几个月来，印尼一直在推动美国就关键矿产达成协议，这一努力由海事和投资事务协调部长卢胡特潘查伊坦LuhutPandjaitan带头，他一直在与美国政府高级官员和美国工业界人士会面。8月，Luhut在华盛顿会见了美国电动汽车制造商特斯拉创始人埃隆马斯克ElonMusk 周度数据 本周 上周 周变化 单位 精炼镍 SMM1电解镍 167900 167900 0 元吨 1金川镍升贴水 2250 3100 850 元吨 1进口镍升贴水 200 350 550 元吨 镍豆现货升贴水 500 500 0 元吨 LME镍03 232 194 38 美元吨 进口盈亏（滞后一日） 556 4255 3699 元吨 期货比值（滞后一日） 824 804 020 LME库存 37980 37170 810 吨 SHFE周报库存 4968 3800 1168 吨 国内六地社会库存 8975 7174 1801 吨 保税区库存 5600 5900 300 吨 全球显性库存 52555 50244 2311 吨 硫酸镍 电池级硫酸镍价格 31600 31400 200 元吨 电池级硫酸镍较镍板溢价 23014 24564 1550 元镍吨 电池级硫酸镍较镍豆溢价 23014 23823 809 元镍吨 电池级硫酸镍较高镍铁溢价 24592 24441 151 元镍吨 镍矿镍铁 菲律宾红土镍矿15CIF 64 63 1 美元湿吨 红土镍矿港口库存 794 756 37 万湿吨 812江苏高镍生铁 1180 1180 0 元镍点 铬矿铬铁 高镍生铁较电解镍溢价 507 4765 31 元镍点 南非精粉4042 63 63 0 元吨度 南非块矿3638 58 58 0 元吨度 铬矿港口库存 1729 1918 189 万吨 不锈钢 内蒙古高碳铬铁价格 9100 9100 0 元50基吨 3042B（无锡宏旺20卷） 15600 15650 50 元吨 3042B（佛山宏旺20卷） 15600 15700 100 元吨 304No1（无锡广青30卷） 15050 15150 100 元吨 304No1（佛山广青30卷） 15350 15450 100 元吨 304废不锈钢一级料（不含税） 11500 11300 200 元吨 期现价差 230 15 215 元吨 冷热价差 550 450 100 元吨 短流程参考成本 15862 15801 608 元吨 短流程参考利润 262 151 1108 元吨 300系社库（无锡佛山） 5080 5037 043 万吨 300系冷轧社库（无锡佛山） 2818 2740 078 万吨 SHFE不锈钢仓单 803 667 136 万吨 镍：供应放量压制上方空间，滚动沽空 目录1：镍 01供需和库存分析 02估值和持仓分析 03总结与展望 供需和库存分析 国内精炼镍产量（吨） 国内精炼镍表观消费量（吨） 201820192020 2021 2022 2023 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 电解镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 精炼镍：国内产量稳步提升，新增国产品牌出货积极，现货供应充足 201820192020 2021 2022 2023 202001 202002 202003 202004 202005 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 镍中间品：散单偏紧，成交系数持稳 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 3 25 2 15 1 05 0 202104 1月 202105 202106 2月 202107 202108 2019 202109 湿法冶炼中间品进口量（镍吨） 3月 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 202110 202111 4月 印尼MHP产量 202112 202201 2020 202202 5月 202203 202204 6月 印尼高冰镍产量 202205 2021 202206 202207 7月 202208 202209 2022 8月 202210 202211 9月 202212 202301 202302 2023 10月 202303 202304 11月 202305 202306 12月 202307 202308 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 84 82 80 78 76 74 72 70 68 20220906 20220921 20221006 20221021 20221105 20221120 20221205 20221220 20230104 20230119 20230203 20230218 20230305 20230320 20230404 20230419 20230504 20230519 20230603 20230618 20230703 20230718 20230802 20230817 20230901 202106 202107 202108 自印尼 202109 MHP镍平均系数对硫酸镍指数（） 202110 202111 202112 202201 高冰镍进口量（吨） 202202 自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等） 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 10 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 中国硫酸镍生产原料占比（） 硫酸镍：产量稳步提升，原料依赖中间品，镍豆使用空间受到挤压 中国硫酸镍产量（万金属吨） 中国硫酸镍净进口量（万吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 0 纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比 据SMM，2023年8月份全国硫酸镍产量为42万金属吨，全国实物吨产量193万实物吨，环比增加512，同比增长305。增量不及7月。8月三元前驱体环比7月增长4左右，本月硫酸镍产量增量仍主要来源于一体化大厂前驱体产量的增量带动，本月小厂产量较