核心观点
7月24日，豆类油脂期价偏强运行。豆一期价震荡偏强，站上60日均线支撑；豆二期价高开高走，涨幅超1%，获5日均线支撑，增仓1.5万手；豆粕期价依托5日均线高开高走，均线多头排列，近远月合约持续增仓。油脂期价整体上涨，豆油期价涨幅超1%，站上10日均线，增仓1.5万手；棕榈油期价依托60日均线保持强势，减仓1.3万手；菜籽油期价涨幅超2%，依托5日均线支撑保持强势，逼近6月高点，增仓1.3万手。
美豆及国际市场动态
美豆期价上涨，受国际油价飙升及美国中西部高温天气预期支撑。原油走强提升大豆作为生物燃料原料的吸引力，天气题材聚焦于美国中西部干燥少雨对大豆结荚期的不利影响。USDA出口销售报告显示，中国仍是新豆最大买家。巴西大豆凭借低成本、高供应能力和稳定出口窗口，在中国市场保持主导地位。全球农产品市场经历新一轮上涨周期，高温天气、黑海冲突升级及中东战争引发能源和运输风险，共同推动谷物和油脂价格走高。小麦市场受冲击最为明显，芝加哥小麦期货升至两年来新高。能源市场变化影响农产品价格，玉米和植物油作为生物燃料原料受到市场追捧。美国大豆对华销售增加，进一步支撑价格表现。欧洲高温天气加剧玉米供应担忧，市场预计欧洲玉米产量可能明显下降。美国农业生产同样面临天气挑战，玉米和大豆产区出现高温干旱天气，市场担忧单产受到影响。厄尔尼诺气候现象回归，推动软商品价格上涨。
国内市场动态
国内豆粕现货价格时隔近三个月全线突破3000元/吨。短期来看，豆粕成本支撑与天气题材仍在，整体保持强势。菜系主要受黑海粮道中断消息驱动。黑海深水港物流受阻，大量船东不敢挂靠，船舶保险费大幅上涨，航线取消，葵粕供应面临不可抗力风险。产业链来看，截至7月17日当周，沿海油厂菜粕产量7.59万吨，较上期增加1万吨，但绝对水平仍偏低，阶段性供应偏紧格局尚未完全扭转。目前正值水产养殖旺季，刚需支撑稳固，下游按需提货节奏稳定。沿海油厂菜粕库存2.53万吨，同比降幅明显，库存压力有限。随着豆菜粕价差拉大，菜粕性价比优势逐步凸显，在水产料及部分禽料中添加比例或上调，对价格形成进一步支撑。短期来看，地缘风险加剧，产业链供应偏紧、库存低位、需求改善预期为价格提供基本面支撑，支持菜粕偏强运行。
油脂板块分析
油脂板块在国际油价延续偏强、产地政策利好及供需预期改善的共振下整体走强，走势有所分化，菜油领涨，棕榈油与豆油跟涨。棕榈油方面，印度排灯节备货临近、7月进口料环比大增54%，印尼出口新规提前至9月实施，叠加三国合作备忘录签署预期，中期利多逻辑逐步建立；但国内高库存及消费淡季压力制约上行空间。菜油受国内压榨利润倒挂、沿海油厂开机率低位、现货流通偏紧，以及黑海葵油供应扰动提振，主力合约刷新7周高点，领涨油脂板块。豆油跟随外盘美豆及原油波动，但国内豆油商业库存持续攀升至138.88万吨，供应压力不减，涨幅相对有限。短期外围市场变化提振油脂板块，但中期东南亚棕榈油仍有累库预期、美豆天气存在不确定性，盘面波动率仍将维持高位。
