豆类油脂市场分析
核心观点
11月26日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏强，承压于10日均线，资金变化不大；豆二期价震荡反弹，期价承压于10日均线，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，反弹至5日均线上方，伴随减仓2.7万手；菜粕期价震荡偏弱，承压于5日均线，伴随减仓5.8万手。油脂期价盘整为主，豆油期价窄幅震荡，承压于60日均线，伴随减仓1万手；棕榈油期价涨幅近1.5%，反弹承压于10日和20日均线交汇处，伴随增仓1.1万手；菜籽油期价震荡偏弱，承压于5日和60日均线交汇处，资金变化不大。
豆类市场分析
目前部分工厂进口大豆因通关问题减产停机，北方地区尤其严重，日照地区近一半工厂需停机15天，导致豆粕价格抗跌。短期豆粕期价跟随原料大豆动荡加剧，整体表现相对抗跌，情绪驱动逐渐向产业驱动过渡，内强外弱持续。
油脂板块分析
三大油脂止跌回稳，但市场资金表现谨慎，反弹乏力。棕榈油引领油脂市场，印尼生柴政策实施时间摇摆不定，市场对此交易较为充分，影响逐渐弱化。国内棕榈油库存偏低，但11月船期采购量增加，供应偏紧预期能否改善有待观察。整体来看，油脂期价高位动荡加剧，棕榈油仍是核心品种，三大油脂轮动高位回落，短期高位反复风险较大。
产业动态
- 美国对中国大豆出口上周减少12%，但比去年同期增长41%，对华出口检验量占比58.5%。
- 美国大豆压榨利润连续第五周下滑，为每蒲2.30美元，豆粕价格持续下跌影响利润。
- 巴西2024/25年度大豆播种进度为86%，几乎整个巴西播种进度和作物生长无重大问题，但帕拉纳州西部和南马托格罗索州南部降雨减少需关注。
- 巴西大豆播种进度已超去年同期，但低于五年均值，南里奥格兰德部分地区因降雨不规律种植停滞。
研究结论
豆粕价格因通关问题表现抗跌，油脂板块反弹乏力，棕榈油引领市场但高位反复风险较大。短期市场情绪驱动逐渐减弱，产业驱动增强，但整体高位动荡加剧，需关注印尼生柴政策及巴西大豆生长情况。
