核心观点
- 生产端：景气度边际改善，房地产投资相关产品生产略有回升，基建投资内部结构分化延续，机电产品和纺服生产相对平稳，整体工业品生产热度有所改善。
- 消费端：耐用消费品修复动能仍弱，市内出行和物流投递持续改善，但汽车等大宗商品消费动能仍然偏弱；电影票房边际走弱，服务消费有待持续提振。
- 进出口：出口动能趋稳，外贸高频出现边际修复，港口货物及集装箱吞吐量低位回升，但运价结束连续上涨，上行动能明显减弱。美国新一轮301关税正式落地，叠加红海及霍尔木兹局势升级，外需与航运供给面临双重扰动。
- 房地产：成交边际抬升，房价持续承压。新房、二手房成交量均随季节性回暖，库存虽季节性回升但仍低于近两年同期；土地成交季节性回升，但仍在近年低位；房价继续承压，二手房价格仍处下行通道，地产基本面改善基础仍不牢固。
关键数据和研究结论
- 生产：螺纹钢产量同比降幅略有收窄，库存量同比上升，生产景气度有所回升；中厚板产量持续下降，沥青开工率同比降幅持续收窄；冷轧板产量同比基本稳定，库存量同比由负转正；PTA开工率同比降幅略有收窄，库存天数同比转负。
- 消费：一线城市地铁流量环比上升3.2%，同比上升4.3%；邮政快递投递量环比回升0.7%，同比由负转正；乘用车销量环比回升18.5%，同比下降19.3%；日均电影票房环比边际回落3.7%，同比显著增长45.4%。
- 进出口：中国港口货物吞吐量环比回升7.64%，集装箱吞吐量环比增长3.74%；CCFI环比微降0.49%，SCFI环比下降0.56%；东南亚航线投放环比增长20.2%，欧洲航线环比大增87.4%；美国对包括中国在内的60个经济体加征10%至12.5%关税，红海及霍尔木兹地缘风险升级。
- 财政：广义赤字本周532亿，预计累计6.2万亿；特殊再融资专项债发行进度85%，预计三季度基本发行完毕；6月财政力度进一步下行，税收收入连续四个月高增，政府性基金预算收支降幅扩大。
- 货币：DR007与逆回购利率差值处于历史同期低位；1年期同业存单与逆回购利率差值平稳上行；OMO存量先增后降，银行间待购回债券余额略有回升，仍低于历史同期均值。
- 房地产：30大城市商品房日均成交套数环比上行，同比下降2.1%；18城二手房成交环比上行，同比增长10.5%；十大城市存销比93.2，前值74.0；100大城市土地成交数量环比大幅下行，同比下降13.0%；四大一线城市中原报价指数低位运行，二手房量价指数均处于历史低位且仍在下行通道。
风险提示
海外市场动荡，存在不确定性。
