宏观周报：内需仍有待提振

研报内容概要

供需分析

• 基础设施建设：近期基础设施建设开工呈现放缓趋势，石油沥青装置开工率虽有起伏，但总体呈下降趋势，磨机运转率和水泥发运率也有所下滑。
• 工业生产：焦化企业开工率有所回升，化工链内部开工率出现分化，汽车轮胎开工率下降，而焦炉生产率与焦化企业开工率则有增长。
• 市场需求：房地产链需求有所减弱，乘用车销量同比仍保持正增长，工业需求方面，11月前9天电厂煤炭消耗量有所上升，但螺纹钢、线材及建材的表观需求量则有所下降。消费市场中，乘用车销量同比增长，轻纺城成交量环比下降，义乌小商品价格指数环比上升。

商品价格动态

• 国际大宗商品：原油价格震荡下行，金属价格涨跌不一，黄金价格有所下跌。
• 国内工业品：铁矿石和螺纹钢价格继续上涨，煤炭价格有所下滑。化工产品价格涨跌互见，建材价格普遍下降。
• 食品价格：农产品价格稳定，猪肉价格稳中有降。

房地产市场

• 商品房交易：全国30个大中城市商品房成交面积环比下降33.3%，同比减少17.7%，一线城市跌幅大于二线和三线城市。
• 二手房市场：出售挂牌量环比上升7%，挂牌价格环比下降0.7%，同比降低5.6%。
• 土地市场：成交土地面积环比下降47.7%，同比减少36.3%。

交通运输与物流

• 居民出行：地铁客运量环比略降，国内航班数显著增长。
• 货运物流：整车货运流量、公路物流园吞吐量以及主要快递企业分拨中心吞吐量均呈上升趋势。
• 运价：出口运价涨跌不一，铁矿石进口运价继续上涨。

流动性状况

• 资金利率：经历先降后升的过程，截至11月17日，R007和DR007分别在2.3%和2%左右。
• 逆回购操作：央行逆回购以净回笼为主，11月6-10日实现了货币净投放5110亿元。
• 回购交易：质押式回购交易量累计63.86万亿元。

风险提示

• 大宗商品价格波动可能超预期。
• 政策力度可能超出预期，对经济产生影响。