业绩维稳符合预期，大额回购强化信心

核心观点与业绩简评

宁德时代发布2026半年报，1H26实现收入2769亿元（YoY+55%），归母净利润433亿元（YoY+42%），扣非净利润390亿元（YoY+43%）。单季度来看，2Q26收入1478亿元（YoY+57%，QoQ+14%），归母净利润225亿元（YoY+36%，QoQ+9%）。毛利率1H26、2Q26分别为24%、23%（YoY/QoQ-1～2pct），扣非净利率14%（YoY/QoQ-1～2pct/持平），整体业绩符合预期。公司公告拟回购200-400亿元A股并注销，彰显管理层信心。

经营分析

1. 销量结构：1Q26/2Q26出货205/235GWh（2Q26环增15%），1H26总出货440GWh（同增60%）。动、储占比75%/25%，国内动力份额47%、海外34%（均居第一），储能系统位列全球前三。在建产能764GWh，现有1050GWh，未来增长积极。
2. 价格与利润：1H26单价0.5-0.6元/Wh，净利0.08元/Wh（同环比持平）。2Q26盈利稳健，成本管控及顺价能力突出。消费税及出口退税利好头部企业，成本分摊影响较小。

前景展望

预计2027年需求增速超20%-30%，全球电气化趋势不可逆转。当前细分市场（动力、储能、国内、海外）需求乐观，公司产能持续扩张，中长期成长信心充足。

盈利预测与评级

预计2026/2027/2028年归母净利润1024/1258/1537亿元，对应PE17/14/12倍。维持“买入”评级，认为公司作为全球锂电龙头受益于电气化及AI叙事，回购彰显长期信心，业绩有望持续高增。

风险提示

全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。