2026年半年报点评业绩符合预期，大额回购提振信心

业绩符合预期，大额回购提振信心

事件：公司发布2026年半年度报告，业绩符合预期，盈利能力持续行业领先。2026年上半年，公司实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%；扣非归母净利润390.13亿元，同比增长43.44%。其中，2026Q2单季度营业收入1477.86亿元，同比增长56.92%，环比增长14.45%；归母净利润225.46亿元，同比增长36.46%，环比增长8.72%；扣非归母净利润209.21亿元，同比增长36.13%，环比增长15.63%。本期汇兑净损失28.10亿元，还原汇兑影响后业绩略超预期。

业务分析：

• 动力与储能双轮驱动：
  • 动力电池系统收入1921.25亿元，同比增长46.02%，毛利率20.63%，同比下降1.78pct。
  • 储能电池系统收入532.61亿元，同比增长87.54%，毛利率23.96%，同比下降1.56pct。
  • 电池材料及回收、矿产资源收入188.11亿元，同比增长67.23%，毛利率27.04%，同比提升5.81pct。
• 动力电池市场：
  • 2026年1-5月全球市占率40.2%，同比提升2.2pct。
  • 国内乘用车装车量份额46.7%，同比提升5.6pct，其中三元动力电池装车量份额75.2%，同比提升4.3pct。
  • 海外市场份额33.7%，同比提升3.7pct。
• 储能市场：
  • 2026年1-6月储能电池出货量全球第一。
  • 与海博思创签署60GWh钠离子电池储能战略合作协议，推动钠电产业化。

资本运作：

• 宣告2026年中期分红方案，每10股派发现金分红14.11元（含税），预计分红总额64.93亿元。
• 宣布新一轮回购方案，拟使用200-400亿元自有或自筹资金回购股份并注销，回购价格上限573元/股。

投资建议：

• 预计2026-2028年归母净利润分别为1002亿元、1302亿元、1678亿元，同比增速分别为39%、30%、29%。
• 对应2026年7月24日收盘价PE为18倍、14倍、11倍。
• 维持“推荐”评级。

风险提示：全球新能源车销量不及预期，海外政策环境变化风险。