长江银行 二季度银行股公募持仓解析

核心观点与数据

• 主动公募配置比例降至历史新低：2024年二季度末，主动公募基金对银行股的配置比例降至1.1%，为历史最低水平。过去一年半中，该比例曾上升，反映市场偏防御风格；去年三季度起因科创牛市启动而下降，本季度进一步降低。
• 减持金额与类型：二季度主动公募合计减持银行股约40亿元，股份制银行减持金额最大（约25亿元），国有大行、城商行和农商行均被减持。
• 逆势加仓特征：两类银行股被逆势加仓。一是基本面向好、成长性领先的银行，如山东地区的齐鲁银行（加仓3.8亿元）、青岛银行（加仓2.4亿元）；二是盈利稳定但估值低、具备高股息率或修复空间的银行，如江苏银行、南京银行（加仓4.4亿元）。
• 减仓力度大的银行：股份制银行减仓力度最大，尤其是头部股份行如招商银行、兴业银行、民生银行，受宽基指数基金净流出和特定资金减持影响较大。

配置逻辑分析

• 加仓逻辑：市场对基本面和经营质量重视，即使风格不偏好红利，也关注估值低、盈利稳定的银行股。
• 减仓逻辑：股份制银行受资金面（宽基指数基金净流出）和基本面（地产、居民部门下行周期拖累）双重影响，机构配置思路转向优质城商行和大行。

后市展望

• 资金面拐点确立：7月以来沪深300宽基指数基金减仓压力基本出清，对银行股有利。
• 估值修复趋势：主动公募配置比例已降至历史新低，减仓冲击结束。银行股将逐步进入估值修复通道，不依赖短期市场风格。
• 配置方向：继续关注优质区域银行（如江苏、浙江、山东、川渝地区的城商行）和经营稳定的国有大行（如农行、工行）。

研究结论

• 银行股配置以基本面为底线，估值和股息率为参考。
• 下半年银行股可能缓慢进入低估值修复的绝对收益方向。
• 推荐优质区域银行和国有大行。